減產(chǎn)及需求回升預(yù)期仍在 天膠回調(diào)做多

【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 行業(yè)分析】

　　11月天膠主力整體走勢(shì)先抑后揚(yáng)，重心整體小幅下移，供需端整體格局仍偏強(qiáng)，各大產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，而國內(nèi)全乳膠庫存偏低，全乳減產(chǎn)的確定性較高，不過由于前期臺(tái)風(fēng)炒作已被證偽，資金短期離場(chǎng)，價(jià)格重心小幅下移。

　　就天膠基本面來說，供應(yīng)端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場(chǎng)，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進(jìn)口上，混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。現(xiàn)貨方面，基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價(jià)差，5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。天膠、合成價(jià)差震蕩走弱，丁二烯整體偏強(qiáng)，供方繼續(xù)堅(jiān)挺出廠價(jià)格，不過高價(jià)終端成交乏力，下游采購意向低，預(yù)計(jì)12月合成膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價(jià)格預(yù)計(jì)仍將震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉(zhuǎn)冷以及運(yùn)費(fèi)大漲影響出口，需求預(yù)計(jì)短期穩(wěn)中回落，后期關(guān)注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。

　　2.基本面分析—供應(yīng)端

　　2.1.東南亞主產(chǎn)區(qū)：12月東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比回升同比低位，關(guān)注天氣

　　ANRPC最新報(bào)告顯示，9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量為104.93萬噸，同比增長(zhǎng)5.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2.68%，但1—9月該地區(qū)天膠總產(chǎn)量為779.71萬噸，同比減少7.3%。其中，泰國減少2.04%，印度尼西亞減少13.18%，馬來西亞減少11.54%，越南減少5.06%，印度減少3.31%。鑒于各國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)以及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期，9-12月四個(gè)月消費(fèi)量料僅下降1.8%。全年全球天膠總消費(fèi)量料下降8.4%至1261.1萬噸，其中，中國降8.9%、印度降19.3%、馬來西亞微降0.5%。

　　12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。

　　2.2.國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：12月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，關(guān)注產(chǎn)量以及割膠天數(shù)

　　從國內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來看，國內(nèi)天膠產(chǎn)量90%以上產(chǎn)自海南、云南地區(qū)，一般進(jìn)入11月末之后，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割，進(jìn)入2月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，3月底國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試開割，自每年4月，在氣候較好的前提下產(chǎn)量回升，隨之海南、云南兩個(gè)地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進(jìn)入9月中旬之后，雨季基本結(jié)束，膠水供應(yīng)量大增，加工廠也會(huì)抓緊時(shí)間生產(chǎn)，產(chǎn)出量大幅增加，10月份一般是天膠產(chǎn)量單月最高值。當(dāng)前國處于停割。

　　從供應(yīng)來說，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落。

　　2.3.進(jìn)口：12月天膠進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，同比增加

　　2020年10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)67.1萬噸，同比增34.2%;2020年1-10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)604.4萬噸，較2019年同期的520.9萬噸增加16%。

　　混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。

　　3.基本面分析—需求端

　　3.1.重卡銷量：政策以及物流需求支撐，12月重卡銷量預(yù)計(jì)環(huán)比下降同比增加

　　2020年10月我國重卡市場(chǎng)銷量約為12.9萬輛，環(huán)比下滑約14.3%，同比增長(zhǎng)41%。

　　10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加。

　　3.2.汽車需求：12月汽車銷量環(huán)比增加，同比小幅增加

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別達(dá)到255.2萬輛和257.3萬輛，同比增長(zhǎng)11%和12.5%。

　　汽車市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)，汽車整體消費(fèi)刺激的政策下，乘用車市場(chǎng)暫不悲觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步支撐需求的回暖。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，今年全年汽車產(chǎn)銷降幅在3%左右，總銷量接近2500萬輛。預(yù)計(jì)明年中國汽車有望保持恢復(fù)性正增長(zhǎng)。當(dāng)前汽車發(fā)展的重點(diǎn)還是新能源汽車，預(yù)計(jì)四季度中國商用車受投資的拉動(dòng)影響將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，乘用車在相關(guān)促消費(fèi)政策的帶動(dòng)下也將保持一定的增長(zhǎng)。

　　3.3.輪胎開工率：12月輪胎開工率高位小幅回落

　　輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。

　　截止到11月27號(hào)，國內(nèi)輪胎市場(chǎng)全鋼胎開工率為75.35%，半鋼胎開工率維持71.30%。

　　4.庫存：混合小幅去庫全乳庫存偏低，上期所庫存同比下降

　　混合庫存高位去庫，全乳庫存偏低，關(guān)注船貨到港情況以及貿(mào)易商資金鏈情況。

　　當(dāng)前上期所庫存處于中位，截至11月27日，上期所庫存約為9.54萬噸。全乳膠產(chǎn)量下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)倉單數(shù)量15-20萬噸。

　　5.價(jià)差結(jié)構(gòu)

　　5.1.內(nèi)外盤價(jià)差

　　11月內(nèi)外盤價(jià)震蕩收斂，由于產(chǎn)量整體偏低，主產(chǎn)區(qū)美金船貨表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)保稅區(qū)內(nèi)可流通現(xiàn)貨增加，不過下游工廠需求持穩(wěn)繼續(xù)支撐，不過伴隨進(jìn)口增加，內(nèi)外盤價(jià)差預(yù)計(jì)震蕩收斂。

　　5.2.全乳膠、合成膠價(jià)差

　　11月份國內(nèi)合成橡膠行情呈現(xiàn)高位回落，全乳膠、合成膠價(jià)差倒掛震蕩走弱，合成膠對(duì)天膠市場(chǎng)走勢(shì)有所支撐。

　　11月份，武漢乙烯裝置停車檢修時(shí)間持續(xù)兩個(gè)月以上，現(xiàn)貨偏緊，供需利好提振市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)，國內(nèi)新增裝置產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，以及主要生產(chǎn)企業(yè)中石化銷售公司多次上調(diào)出廠供價(jià)帶動(dòng)市場(chǎng)，不過后期國產(chǎn)貨源供應(yīng)仍有增加趨勢(shì)，短期多數(shù)下游行業(yè)開工延續(xù)前期高位，短期預(yù)計(jì)丁二烯震蕩偏強(qiáng)。

　　丁苯橡膠，丁二烯震蕩偏強(qiáng)，原料成本支撐增強(qiáng)以及部分銷售公司減量的利好消息提振，支撐價(jià)格，不過市場(chǎng)實(shí)際成交減少，部分庫存貨源將有釋放可能，預(yù)計(jì)丁苯橡膠行情震蕩偏強(qiáng)。

　　順丁膠，丁二烯震蕩偏強(qiáng)，成本繼續(xù)支撐，以及現(xiàn)貨入市量將會(huì)減少，支撐順丁市場(chǎng)價(jià)格，不過由于下游終端需求量少，市場(chǎng)成交低位，預(yù)計(jì)順丁膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。

　　全乳膠、合成膠價(jià)差倒掛幅度震蕩走弱，合成膠對(duì)天膠市場(chǎng)走勢(shì)有所支撐。

　　5.3.近遠(yuǎn)月價(jià)差

　　5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。

　　5.4.期現(xiàn)價(jià)差

　　基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。

　　6.行情展望

　　基本面來說，供應(yīng)端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體11月天膠主力整體走勢(shì)先抑后揚(yáng)，重心整體小幅下移，供需端整體格局仍偏強(qiáng)，各大產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，而國內(nèi)全乳膠庫存偏低，全乳減產(chǎn)的確定性較高，不過由于前期臺(tái)風(fēng)炒作已被證偽，資金短期離場(chǎng)，價(jià)格重心小幅下移。

　　就天膠基本面來說，供應(yīng)端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場(chǎng)，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進(jìn)口上，混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。現(xiàn)貨方面，基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價(jià)差，5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。天膠、合成價(jià)差震蕩走弱，丁二烯整體偏強(qiáng)，供方繼續(xù)堅(jiān)挺出廠價(jià)格，不過高價(jià)終端成交乏力，下游采購意向低，預(yù)計(jì)12月合成膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價(jià)格預(yù)計(jì)仍將震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉(zhuǎn)冷以及運(yùn)費(fèi)大漲影響出口，需求預(yù)計(jì)短期穩(wěn)中回落，后期關(guān)注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。

　　2.基本面分析—供應(yīng)端

　　2.1.東南亞主產(chǎn)區(qū)：12月東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比回升同比低位，關(guān)注天氣

　　ANRPC最新報(bào)告顯示，9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量為104.93萬噸，同比增長(zhǎng)5.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2.68%，但1—9月該地區(qū)天膠總產(chǎn)量為779.71萬噸，同比減少7.3%。其中，泰國減少2.04%，印度尼西亞減少13.18%，馬來西亞減少11.54%，越南減少5.06%，印度減少3.31%。鑒于各國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)以及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期，9-12月四個(gè)月消費(fèi)量料僅下降1.8%。全年全球天膠總消費(fèi)量料下降8.4%至1261.1萬噸，其中，中國降8.9%、印度降19.3%、馬來西亞微降0.5%。

　　12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。

　　2.2.國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：12月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，關(guān)注產(chǎn)量以及割膠天數(shù)

　　從國內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來看，國內(nèi)天膠產(chǎn)量90%以上產(chǎn)自海南、云南地區(qū)，一般進(jìn)入11月末之后，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割，進(jìn)入2月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，3月底國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試開割，自每年4月，在氣候較好的前提下產(chǎn)量回升，隨之海南、云南兩個(gè)地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進(jìn)入9月中旬之后，雨季基本結(jié)束，膠水供應(yīng)量大增，加工廠也會(huì)抓緊時(shí)間生產(chǎn)，產(chǎn)出量大幅增加，10月份一般是天膠產(chǎn)量單月最高值。當(dāng)前國處于停割。

　　從供應(yīng)來說，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落。

　　2.3.進(jìn)口：12月天膠進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比增加，同比增加

　　2020年10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)67.1萬噸，同比增34.2%;2020年1-10月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)604.4萬噸，較2019年同期的520.9萬噸增加16%。

　　混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。

　　3.基本面分析—需求端

　　3.1.重卡銷量：政策以及物流需求支撐，12月重卡銷量預(yù)計(jì)環(huán)比下降同比增加

　　2020年10月我國重卡市場(chǎng)銷量約為12.9萬輛，環(huán)比下滑約14.3%，同比增長(zhǎng)41%。

　　10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加。

　　3.2.汽車需求：12月汽車銷量環(huán)比增加，同比小幅增加

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別達(dá)到255.2萬輛和257.3萬輛，同比增長(zhǎng)11%和12.5%。

　　汽車市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)，汽車整體消費(fèi)刺激的政策下，乘用車市場(chǎng)暫不悲觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步支撐需求的回暖。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，今年全年汽車產(chǎn)銷降幅在3%左右，總銷量接近2500萬輛。預(yù)計(jì)明年中國汽車有望保持恢復(fù)性正增長(zhǎng)。當(dāng)前汽車發(fā)展的重點(diǎn)還是新能源汽車，預(yù)計(jì)四季度中國商用車受投資的拉動(dòng)影響將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，乘用車在相關(guān)促消費(fèi)政策的帶動(dòng)下也將保持一定的增長(zhǎng)。

　　3.3.輪胎開工率：12月輪胎開工率高位小幅回落

　　輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。

　　截止到11月27號(hào)，國內(nèi)輪胎市場(chǎng)全鋼胎開工率為75.35%，半鋼胎開工率維持71.30%。

　　4.庫存：混合小幅去庫全乳庫存偏低，上期所庫存同比下降

　　混合庫存高位去庫，全乳庫存偏低，關(guān)注船貨到港情況以及貿(mào)易商資金鏈情況。

　　當(dāng)前上期所庫存處于中位，截至11月27日，上期所庫存約為9.54萬噸。全乳膠產(chǎn)量下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)倉單數(shù)量15-20萬噸。

　　5.價(jià)差結(jié)構(gòu)

　　5.1.內(nèi)外盤價(jià)差

　　11月內(nèi)外盤價(jià)震蕩收斂，由于產(chǎn)量整體偏低，主產(chǎn)區(qū)美金船貨表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)保稅區(qū)內(nèi)可流通現(xiàn)貨增加，不過下游工廠需求持穩(wěn)繼續(xù)支撐，不過伴隨進(jìn)口增加，內(nèi)外盤價(jià)差預(yù)計(jì)震蕩收斂。

　　5.2.全乳膠、合成膠價(jià)差

　　11月份國內(nèi)合成橡膠行情呈現(xiàn)高位回落，全乳膠、合成膠價(jià)差倒掛震蕩走弱，合成膠對(duì)天膠市場(chǎng)走勢(shì)有所支撐。

　　11月份，武漢乙烯裝置停車檢修時(shí)間持續(xù)兩個(gè)月以上，現(xiàn)貨偏緊，供需利好提振市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)，國內(nèi)新增裝置產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，以及主要生產(chǎn)企業(yè)中石化銷售公司多次上調(diào)出廠供價(jià)帶動(dòng)市場(chǎng)，不過后期國產(chǎn)貨源供應(yīng)仍有增加趨勢(shì)，短期多數(shù)下游行業(yè)開工延續(xù)前期高位，短期預(yù)計(jì)丁二烯震蕩偏強(qiáng)。

　　丁苯橡膠，丁二烯震蕩偏強(qiáng)，原料成本支撐增強(qiáng)以及部分銷售公司減量的利好消息提振，支撐價(jià)格，不過市場(chǎng)實(shí)際成交減少，部分庫存貨源將有釋放可能，預(yù)計(jì)丁苯橡膠行情震蕩偏強(qiáng)。

　　順丁膠，丁二烯震蕩偏強(qiáng)，成本繼續(xù)支撐，以及現(xiàn)貨入市量將會(huì)減少，支撐順丁市場(chǎng)價(jià)格，不過由于下游終端需求量少，市場(chǎng)成交低位，預(yù)計(jì)順丁膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。

　　全乳膠、合成膠價(jià)差倒掛幅度震蕩走弱，合成膠對(duì)天膠市場(chǎng)走勢(shì)有所支撐。

　　5.3.近遠(yuǎn)月價(jià)差

　　5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。

　　5.4.期現(xiàn)價(jià)差

　　基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。

　　6.行情展望

　　基本面來說，供應(yīng)端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉(zhuǎn)入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應(yīng)收緊，越南地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)正常，3L膠價(jià)格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預(yù)售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)偏緊，膠水收購價(jià)格難以大幅下跌，整體美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場(chǎng)，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進(jìn)口上，混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。現(xiàn)貨方面，基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價(jià)差，5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。天膠、合成價(jià)差震蕩走弱，丁二烯整體偏強(qiáng)，供方繼續(xù)堅(jiān)挺出廠價(jià)格，不過高價(jià)終端成交乏力，下游采購意向低，預(yù)計(jì)12月合成膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價(jià)格預(yù)計(jì)仍將震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉(zhuǎn)冷以及運(yùn)費(fèi)大漲影響出口，需求預(yù)計(jì)短期穩(wěn)中回落，后期關(guān)注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。美金船貨報(bào)價(jià)支撐較強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場(chǎng)，云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割，預(yù)計(jì)交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應(yīng)量減少30%，停割時(shí)間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進(jìn)口上，混合膠套利利潤(rùn)較高，市場(chǎng)或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復(fù)，標(biāo)膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)加工，支撐進(jìn)口，不過部分船期由于運(yùn)費(fèi)提升或?qū)⒀舆t發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量環(huán)比增加同比小幅增加。現(xiàn)貨方面，基差，市場(chǎng)全乳膠價(jià)格報(bào)價(jià)為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報(bào)價(jià)為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價(jià)差，5-1價(jià)差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價(jià)差震蕩走強(qiáng)，近期資金移倉換月，波動(dòng)較大，5-1價(jià)差結(jié)構(gòu)震蕩拉大。天膠、合成價(jià)差震蕩走弱，丁二烯整體偏強(qiáng)，供方繼續(xù)堅(jiān)挺出廠價(jià)格，不過高價(jià)終端成交乏力，下游采購意向低，預(yù)計(jì)12月合成膠市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場(chǎng)需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴(yán)導(dǎo)致部分重卡淘汰，國三柴油車預(yù)計(jì)加快淘汰，市場(chǎng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動(dòng)運(yùn)輸市場(chǎng)發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運(yùn)訂艙不足不能及時(shí)交貨，船運(yùn)費(fèi)用翻番瘋漲，或?qū)��?dǎo)致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運(yùn)輸費(fèi)用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會(huì)減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場(chǎng)行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進(jìn)入旺季，乘用車表現(xiàn)強(qiáng)勁，輪胎配套市場(chǎng)需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價(jià)格預(yù)計(jì)仍將震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉(zhuǎn)冷以及運(yùn)費(fèi)大漲影響出口，需求預(yù)計(jì)短期穩(wěn)中回落，后期關(guān)注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。