橡膠期貨走勢扭轉急下 后市注意謹慎操作

【橡膠技術網 - 期貨市場】

近幾日，橡膠期貨走勢再度扭轉急下，目前來看，橡膠期貨價格跌破14500元關鍵位，最低觸及14200元，對于后市，短期內橡膠價格仍將可能反復漲跌，但中長期來看，在產出逐步向停割期過渡而需求方面表現尚可的情況下，橡膠偏強運行概率較大。

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天然橡膠產業鏈經濟運行緩慢復蘇

2020年即將結束，橡膠行業經濟總體繼續保持穩步回升態勢。回顧年初，在新冠肺炎疫情持續蔓延的影響下，各國經濟普遍下行，全球出現了自上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，我國橡膠工業經濟、特別是天然橡膠行業經濟遭受了前所未有的沖擊。從整個大行業來看，前三季度，我國橡膠行業實現現價工業總產值2516.09億元，同比(下同)下降5.88%;實現銷售收入2556.81億元，下降6.23%;實現出口交貨值 774.72 億元，下降 13.53%;出口率(值)為30.30%，減少2.56個百分點。實現利稅198.52億元，增長1.93%;實現利潤142.90億元，增長1.26%;銷售收入利潤率6.43%，增加0.41個百分點;出現41家虧損企業，增長7.89%;虧損企業虧損額 10.79 億元，增長31.33%;產成品庫存額302.29億元，下降7.03%。

從天然橡膠產業鏈來看，20202年前三季度，由于疫情的沖擊，輪胎等主要下游工業產值增長有所下滑，但是疫情促生了醫療用品增長的爆發，天然乳膠下游醫護手套需求大增，對于濃縮乳膠形成了很好的提振。

根據數據分析，橡膠行業在2020年前三季度出口交貨值下降13.53%，較2019年同期增幅減少 14.34 個百分點，較上半年降幅減少4.10個百分點。出口率(值)為30.30%，減少 2.56 個百分點。統計的細分專業中，天然橡膠下游的乳膠制品出口交貨值實現正增長。

在天然橡膠主要下游輪胎行業，根據中橡協對38家重點會員企業的調研數據來看，前三季度實現現價工業總產值下降4.91%，實現銷售收入下降4.47%。綜合外胎產量下降1.80%，其中子午胎產量下降2.15%，全鋼子午胎產量增長1.31%。子午化率94.44%，減少0.34%。實現出口交貨值下降10.42%，出口率(值)為39.09%，減少2.60%。出口輪胎交貨量下降9.60%，其中出口子午胎下降9.51%;出口率(量)為47.93%，減少4.14%。其中34家企業實現利稅增長17.12%，實現利潤增長22.66%;銷售收入利潤率6.29%，增加1.33個百分點。出現7家虧損企業，虧損企業虧損額6.79億元。產成品庫存額下降9.20%。

力車胎情況來看，根據中橡協的25 家重點企業跟蹤數據，前三季度力車胎企業完成現價工業總產值增長5.36%，實現銷售收入增長3.15%。主導產品中，自行車外胎產量增長11.07%，電動自行車外胎產量增長15.15%，摩托車外胎產量下降2.91%。實現出口交貨值下降 1.55%，出口率(值)23.10%，減少 1.1%。實現利稅增長25.81%，實現利潤增長 33.87%;銷售收入利潤率2.89%，增加0.66個百分點。產成品庫存額下降13.76%。

四季度天然橡膠下游需求保持穩定恢復

盡管國內天然橡膠價格出現持續上漲，下游企業成本壓力進一步上升，利潤回落。加之外貿出口成本因集裝箱問題也出現一定程度增加，國外對中國“雙反”逼緊等，天然橡膠上下游面臨風險沖擊增加。但四季度以來，天然橡膠下游行業仍然保持穩步恢復，從終端來看，根據中國汽車工業協會統計的重點企業旬報情況，受國家新能源汽車有關政策利好，11月汽車行業銷量預估完成273.3萬輛，環比增長6.2%，同比增長11.1%。其中，乘用車同比增長9.3%，商用車同比增長14.2%。1-11月，汽車行業累計銷量預估完成2243萬輛，同比下降3%。其中，乘用車同比下降7.8%;商用車同比增長20.2%。從11月汽車銷量繼續增長來看，2020全年銷量或好于同比下降10%的預期，利好上游輪胎市場。

從輪胎行業恢復情況來看，2020年四季度后期，隨著圣誕節到來，海外經銷商補貨積極性不減，支撐輪胎廠家外銷訂單量。另外目前輪胎工廠處于壘庫存階段，短期來看，廠家仍將維持高開工運行。根據隆眾資訊的統計數據，半鋼胎方面，12月初半鋼胎廠家開工基本持穩，目前國內一線品牌半鋼胎廠家開工基本處于滿產水平，山東地區工廠因前期內銷部分型號存缺貨現象，月初廠家開工亦是高位運行。全鋼胎方面，前期限產廠家開工逐漸恢復至高位，加之多數廠家外銷訂單充足，排產積極仍然較高，帶動整體樣本開工率小幅上漲。

從輪胎未來需求來看，雖然當前國內市場受季節性影響需求持續走弱，出貨量下滑明顯，但進入2021年后國內市場進一步復蘇以及海外訂單穩定，輪胎未來需求恢復，中長期有足夠空間來消化天然橡膠原料價格上漲。

國內產區停割

2021年一季度天膠或存在供應減量

從國內天膠主產區供應情況來看，進入12月以后，各產區有序停割。國內云南現階段版納在12月5日后全面停割，不同片區之間停割時間略有差異。停割前云南產區膠水產量少，干含低，部分加工廠已經停止收購膠水。海南產區中部偏北縣市預計12月中下旬進入停割期，中部主產區預計元旦前后停割。12月初海南主產區天氣相對正常，臨近停割期部分工廠有增加全乳膠產量和濃乳冬季儲備預期。國內主產區2020年產量預計較2019年全年減少約16%，2020年前1-11月天然乳膠產量為66.46萬噸，較2019年產量下滑了約11.2萬噸。

根據數據顯示，10月份中國天然膠進口量環比下跌25.02%，同比上漲39.33%。10月份中國自各主要進口來源國進口量均大幅縮減，主因東南亞主產區雨水較多造成的原料偏少，疊加國內市場因期貨大幅拉漲及基差快速擴大造成的市場鮮有加倉。而11月份來看，隨著東南亞主產區天氣好轉，原料提量迅速，預計進口量環比上漲。

目前處于全球天然橡膠高產期末期及減產期初期，雖然12月依舊處于產量高位階段，但是2021年一季度由于供應可能處于青黃不接的狀態，低供應與穩定需求之間缺口明顯，市場對于供應趨緊預期增強。12月中后期預計國內外產區附近暫無臺風。雖然12月初泰國南部和馬來西亞周度降雨量同環比大漲，泰國部分地區出現洪澇災害，其他國內外產區降雨相對較少，割膠作業影響較小。

到了2021年一季度，天然橡膠主產區開割時間可能仍然受拉尼娜現象影響而出現延遲。根據氣象預測數據，拉尼娜持續到2021年已經成為了板上釘釘的事實，到了春季之后，拉尼娜的發展概率也高達了65%。赤道附近，特別是天然橡膠產區，預計降水仍然偏多。再加上新冠疫苗大范圍接種前，東南亞主產區仍然可能面臨疫情威脅，割膠效率維持較低水平，供應減少，促進國內青島保稅區庫存持續去化，進而提升天然橡膠產業鏈企業挺價意愿。

整體來看，由于四季度受天氣和疫情影響，國內和東南亞橡膠主產區天膠產量可能低于2019年同期，貿易商挺價意愿較強，也造成了下游輪胎企業生產成本的提升。短期內還需警惕其它不確定性因素可能對橡膠期貨價格的沖擊，保持謹慎操作。

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