橡膠跌到?jīng)]朋友 去庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)到來?
【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】
對(duì)于2017年天然橡膠市場(chǎng)行情的表現(xiàn),“超級(jí)高”、“創(chuàng)記錄”等形容詞并不是形容價(jià)格的,而是形容庫(kù)存。庫(kù)存的累積高企,是2017年天然橡膠市場(chǎng)留下的最龐大的“遺產(chǎn)”,并由2018年來承接。誠(chéng)然,高庫(kù)存不是偶然,高價(jià)差、高依賴進(jìn)口的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是庫(kù)存累積的前提。目前價(jià)差處于修復(fù),進(jìn)口環(huán)比下降,天然橡膠去庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)到來呢?
1月進(jìn)口量環(huán)比下降 3月進(jìn)口量很重要
1月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量達(dá)到56.48萬噸,較2017年1月份增長(zhǎng)44.48%,但環(huán)比去年12月降低20.35%。進(jìn)口量的環(huán)比降低,更多的是季節(jié)性因素的影響,同比的高增長(zhǎng),是承接的2017年12月超高進(jìn)口量。
進(jìn)口量的高企,是市場(chǎng)庫(kù)存量累積的重要因素。2017年青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存對(duì)應(yīng)進(jìn)口量有一定滯后性,2017年一季度進(jìn)口量的連續(xù)大幅攀升,使得年中庫(kù)存達(dá)到頂峰,隨著進(jìn)口量季節(jié)性回落,庫(kù)存也呈現(xiàn)出一定的降幅。因此,在需求沒有大規(guī)模增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)背景下,進(jìn)口量對(duì)庫(kù)存量變動(dòng)有前瞻性作用。
由此對(duì)應(yīng)到2018年來看,1月份進(jìn)口量再次創(chuàng)出歷史同期新高,為2017年12月以來的第二高進(jìn)口量,這主要因?yàn)橄掠未汗?jié)前采購(gòu)備貨較為集中,也承接了12月的超高進(jìn)口量。但是今年春節(jié)在2月中旬,市場(chǎng)需求恢復(fù)已經(jīng)順延到3月初,從2月了解的到港情況來看,2月進(jìn)口量有望同環(huán)比下跌,由此會(huì)減輕入庫(kù)壓力,但相應(yīng)的3月份的進(jìn)口量會(huì)非常關(guān)鍵。
目前影響進(jìn)口量的外部性因素集中于三點(diǎn):
首先季節(jié)性停割期影響顯著,由此影響到我國(guó)替代種植進(jìn)口量和越南等已停割主產(chǎn)國(guó)的進(jìn)口量;
其次,2、3月份泰國(guó)、印尼等國(guó)進(jìn)入到停割期,2017年年初因泰國(guó)洪水影響,停割期被提前,因此2、3月產(chǎn)量反季節(jié)增長(zhǎng);而2018年受橡膠樹落葉提前影響,2、3月整體停割符合季節(jié)性規(guī)律;
最后,泰國(guó)、馬來西亞和印尼此前在1月份達(dá)成1~3月限制出口的決議,尤其泰國(guó)近期消息頻頻,3月泰國(guó)的出口量變化得關(guān)注,可以確定的是,泰國(guó)限制出口政策正在執(zhí)行。因此3月中國(guó)進(jìn)口量受多方面影響,進(jìn)口量的變動(dòng)將直接關(guān)系到去庫(kù)存化的進(jìn)程。
基差修復(fù) 外盤價(jià)高影響成本
2月份滬膠價(jià)格探底以來,期現(xiàn)基差已經(jīng)有較大修復(fù),目前基差走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)較明顯。人民幣混合膠與滬膠主力合約的價(jià)差已經(jīng)收斂到1500元/噸附近,給予的套利空間已經(jīng)有限。并且隨著預(yù)期在3月份中下旬開始期貨主力合約的移倉(cāng)換月,期價(jià)去升水并與貼近現(xiàn)貨的交割規(guī)律下,基差仍會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng),因此繼續(xù)近月套利頭寸需要了結(jié),新開倉(cāng)頭寸以遠(yuǎn)月為主,如此為預(yù)期市場(chǎng)去庫(kù)存帶來契機(jī)。
同時(shí),同樣由于停割及泰國(guó)保價(jià)政策的影響,節(jié)后外盤價(jià)格高企,雖然有人民幣匯率升值的紅利,但是目前的價(jià)格進(jìn)口到國(guó)內(nèi),成本仍然較高,2月最后一周美金泰標(biāo)20#報(bào)價(jià)上漲55美元/噸,漲幅3.64%。同時(shí)國(guó)內(nèi)需求尚不強(qiáng)勁,也會(huì)打壓進(jìn)口商的積極性,因此成本高、價(jià)差空間收窄和現(xiàn)有庫(kù)存壓力下,套利盤繼續(xù)加倉(cāng)需要控制好頭寸。
下游需求預(yù)期不差 春節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)
春節(jié)過后,下游輪胎企業(yè)開工恢復(fù),山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率61.04%,環(huán)比上漲46.94%,同比下滑4.93%;國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為58.86%,環(huán)比上漲43.82%,同比下滑11.50%。
同時(shí)國(guó)內(nèi)多家全鋼輪胎企業(yè),均發(fā)布3月份漲價(jià)通知。整體來看,元宵節(jié)后市場(chǎng)采購(gòu)需求有升溫預(yù)期。
隨著物流、戶外工程項(xiàng)目和汽車產(chǎn)量的提升,出口、配套、替換三大市場(chǎng)的需求將全面恢復(fù)提升。此外3月份為傳統(tǒng)訂貨旺季,近期各地將迎來訂貨促銷會(huì)旺季,輪胎交投活躍度將明顯提升。雖然有價(jià)格上漲預(yù)期,但廠家相應(yīng)的舉辦促銷訂貨會(huì),由此來看,3月份輪胎銷量預(yù)期向好,相應(yīng)的對(duì)于上游原料的需求是個(gè)好消息。
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