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    高庫存低需求 滬膠反彈之路坎坷

    發布時間:2018-01-05 11:46:37   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

    橡膠技術網 - 期貨市場

     新年伊始,國內橡膠期貨主力1805合約迎來“開門紅”,既有對制造業穩步增長態勢的反饋,也有對商品環境偏向多頭氛圍的共振。分析人士認為,盡管主產國限制出口計劃提振膠市,但中國天然橡膠庫存壓力較大,仍將抑制行情走勢,天膠市場仍處于去庫存階段,反彈之路恐充滿崎嶇,但若供給側改革暖風來臨,則膠價重心有望進一步上移。

      利多共振提升滬膠

      國家統計局最新發布的數據顯示,2017年12月,中國制造業采購經理指數(PMI)為51.6%,雖比11月回落0.2個百分點,但仍達到年均值水平,制造業保持穩步增長的發展態勢。這給了多頭資金發力的契機,昨日商品市場紅肥綠瘦,滬膠也在上幅榜前列。

      泰國、馬來西亞和印尼近期就削減出口計劃達成一致,將在2018年3月底之前共削減35萬噸的天然橡膠出口量,希望以此提振低迷的天膠價格。同時,泰國內閣在上周通過了天膠價格提振方案,將涉及66萬多噸橡膠,最終計劃旨在將膠價提升至65泰銖/公斤。

      在利多因素提振下,近日滬膠期貨1805合約呈現震蕩走勢,期價重心緩慢上移。但由于高庫存和低需求限制,空頭壓制也較為明顯。

      “泰國保價政策對于市場形成一定支撐,但由于缺乏實質性措施,僅對市場形成短期刺激,并不能從根本上解決膠價低迷問題。目前市場依然面臨高庫存壓力,國內庫存增長與下游消耗緩慢的矛盾仍難以調和,而國外高產季到來,總供應過剩矛盾突出,膠價反彈壓力較大。”寶城期貨分析師陳棟指出。

      庫存方面,截至12月29日,國內交易所總庫存為383349噸,增加10131噸,期貨倉單量為305290噸,增加21670噸,期貨高升水依然吸引套保盤進入,庫存繼續增加,且目前交易所庫存同比依然增加。青島保稅區庫存方面,截至12月中旬繼續回升至21.94萬噸,其中天然橡膠庫存也繼續小幅增加。

      華泰期貨研究院能源化工組陳莉指出,從季節性看,橡膠庫存后期將面臨持續回升態勢,關注庫存回升速度。

      “進三退二”會否延續

      “從下游輪胎行業采購情況來看,2017年同期國內中大型輪胎廠原料庫存儲備多在2-3個月偏高水平相比,目前下游多保持剛需采購,并未流露出過多的囤貨意愿。”陳棟說。

      據陳棟了解,目前中大型輪胎及下游制品企業,近80%的企業原料庫存維持在1個月至一個半月,基本是合理庫存;10%的商家原料庫存在兩個多月,比正常水平偏多;另有10%的企業原料庫存在半個月左右,保持隨用隨采進度。

      目前商家普遍反映買盤意愿偏弱,現貨出不動,船貨壓價太低,整體交投較不理想。據監測,上周山東地區輪胎企業全鋼胎開工率67.82%,環比下降0.2個百分點,同比下滑3.39個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工率為68.68%,環比上漲0.84個百分點,同比下滑4.99個百分點。

      截至12月29日,全鋼胎企業開工率為65.90%(降2.15%),半鋼胎企業開工率為69.03%(增1.31%)。陳棟指出,上周全鋼胎開工率明顯下滑,主要是因部分輪胎廠進行年度檢修,整體下游輪胎廠開工率目前維持穩定。后期節前備庫或給開工率帶來一定支撐,目前開工水平尚可維持到春節前。但從長期靜態消費數據來看,依然不理想。

      陳莉認為,短期因為泰國救市政策以及國內停割等因素,價格或受支撐。隨著時間的推移,供應層面的利多會慢慢體現,因此后期還是維持逢低買入思路。需要密切關注期現價差情況,一旦期貨升水又重新拉大到3000元/噸上方,價格將受到抑制。

      “處在產膠旺季背景下,滬膠供應端迎來政策干預不失為好事,后期仍需更多削減出口以及產量的措施出臺,隨著供應弱勢極值已現,未來將趨向于有利的一面。只不過當下國內輪胎行業采購謹慎,青島保稅區高庫存現狀尚難扭轉,未來膠價上行阻力依然存在,滬膠期貨進三退二姿態將成為主旋律。”陳棟分析稱。

     


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