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    高庫存&高升水 橡膠逢高做空

    發布時間:2017-12-25 14:48:46   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

    橡膠技術網 - 期貨市場

     本周橡膠小幅下跌,從14500跌至14000一線,重新回歸近期震蕩的底部。縱有各種利多消息刺激,奈何橡膠太弱,多頭沖了幾次,均在15000左右被殺回來。行情拖沓,整個就是“佛系行情”,還沒昨天上市的蘋果刺激。

      那么,分析來看的話,我們認為拖累橡膠上漲的原因是一個是庫存,一個期貨升水。

      1. 高庫存壓低膠價

      首先就庫存來看,12月22日上期所的庫存總量為37萬噸,相比于前一段時間動輒50萬噸的庫存來說是少了很多。但是,11月庫存下跌是因為老膠注銷,倉單轉在現貨市場上流通,因此他對于期貨價格的壓力依然存在。

     

    青島保稅區的橡膠庫存在上一個月就已經進入了累庫存的階段。12月15日,青島保稅區天然橡膠庫存為12.35萬噸,環比增長0.89萬噸,7.8%。合成橡膠庫存為9.2萬噸,環比增長0.45萬噸,5.1%。復合膠庫存基本上沒有變化。需要注意的是,近期合成膠的庫存比例在上升,目前合成膠在青島保稅區的庫存占到了42%,而在去年同期,這一數字只有20%左右。合成膠的庫存增加源于需求增加,那么其對于天膠的替換性也越來越強,未來合成膠和天膠的價格相關性也會越來越高。

      青島保稅區的橡膠庫存在上一個月就已經進入了累庫存的階段。12月15日,青島保稅區天然橡膠庫存為12.35萬噸,環比增長0.89萬噸,7.8%。合成橡膠庫存為9.2萬噸,環比增長0.45萬噸,5.1%。復合膠庫存基本上沒有變化。需要注意的是,近期合成膠的庫存比例在上升,目前合成膠在青島保稅區的庫存占到了42%,而在去年同期,這一數字只有20%左右。合成膠的庫存增加源于需求增加,那么其對于天膠的替換性也越來越強,未來合成膠和天膠的價格相關性也會越來越高。

     

     

    天膠庫存同比增加是從今年5月份開始的,同時這也是今年橡膠庫存最高的時間點。隨后進入到了去庫存的階段,但是今年去庫存的速度遠小于去年,這也就導致了下半年以來,雖然橡膠一直在去庫存但是同比去年庫存仍然增加,且增速越來越快,直到年末庫存同比增速才有所減弱。庫存去的不徹底,這大概就是今年沒有去年波瀾壯闊行情的主要原因吧。后期橡膠庫存反彈后還是要關注同比去年的增長如何。

      天膠庫存同比增加是從今年5月份開始的,同時這也是今年橡膠庫存最高的時間點。隨后進入到了去庫存的階段,但是今年去庫存的速度遠小于去年,這也就導致了下半年以來,雖然橡膠一直在去庫存但是同比去年庫存仍然增加,且增速越來越快,直到年末庫存同比增速才有所減弱。庫存去的不徹底,這大概就是今年沒有去年波瀾壯闊行情的主要原因吧。后期橡膠庫存反彈后還是要關注同比去年的增長如何。

     

     

    2. 高升水疊加現貨不景氣
    高庫存&高升水,橡膠逢高做空

    2. 高升水疊加現貨不景氣

     

      第二個方面就是期貨升水。橡膠期貨基本上一直處于升水狀態,這主要是因為交割標的和主流的橡膠品種不一致造成的。目前,Ru1805升水現貨云南乳膠約1905元/噸。處于較高的位置,除了去年的升水和現在比較相似之外,在同一時間段內,橡膠期貨一般升水900元/噸左右。

     

    高庫存&高升水,橡膠逢高做空

      而在現貨方面,根據卓創的信息,從貿易商處了解到,目前商家普遍反應買盤意愿偏弱,現貨出不動,船貨壓價太低,整體交投較不理想。去年四季度原材料價格的快速反彈,輪胎也跟之多次抬價,經銷商備貨熱情高,加之9.21政策刺激了重卡需求,輪胎企業訂單好,生產利潤高,也有足夠資金備貨。今年情況不同,年底資金問題一直是困擾企業的主要問題。因此,今年大家備貨熱情低迷也在情理之中,在行情不明朗的情況下,難以對需求起到明顯提振,短期看大家繼續保持剛需采購為主。

     

      現貨弱導致了期貨也難以回升,預計橡膠短期內還是以底部震蕩為主,逢高做空。近期風險點主要關注東南亞主產區的天氣情況。



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