基本面沒希望 橡膠上漲全靠事件驅(qū)動(dòng)

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 　橡膠在底部震蕩已經(jīng)兩個(gè)多月了，Ru1805在一直在13500-15000的范圍內(nèi)徘徊。在基本面情況很差的前提下，橡膠每一次反彈基本上都是由于事件驅(qū)動(dòng)的因素。

　　1.行情上漲全靠事件驅(qū)動(dòng)

　　近期的幾個(gè)利好因素也基本上被消耗的差不多了，三國(guó)減產(chǎn)以及限制出口，國(guó)儲(chǔ)局輪儲(chǔ)、橡膠倉庫失火以及這一次的泰國(guó)穩(wěn)定膠價(jià)的預(yù)案，都在一次一次的推動(dòng)橡膠反彈，但是實(shí)際看來前三次的事件驅(qū)動(dòng)效果不佳。而泰國(guó)橡膠保稅政策由于目前剛剛公布，還未具體實(shí)施，執(zhí)行方案和執(zhí)行力度也是未知數(shù)，所以只能大概推測(cè)其效果。

　　泰國(guó)政府又來穩(wěn)定膠價(jià)

　　早在在11月初，泰國(guó)膠農(nóng)曾對(duì)低迷的橡膠價(jià)格表示不滿，意圖舉行示威活動(dòng)，但被泰國(guó)政府勸解，隨后在11月底泰國(guó)巴育總理在內(nèi)閣會(huì)議上下令增加國(guó)內(nèi)橡膠使用率以幫助膠農(nóng)解決實(shí)際問題。12月8日泰國(guó)主管經(jīng)濟(jì)事務(wù)副總理頌奇向農(nóng)業(yè)及合作社部領(lǐng)導(dǎo)官員下達(dá)解決橡膠價(jià)格低迷的命令。至12月12日，泰國(guó)農(nóng)業(yè)與合作社擬啟動(dòng)186億泰銖的國(guó)內(nèi)橡膠保價(jià)預(yù)算案，并將通過3項(xiàng)措施具體展開。

　　具體措施分為橡膠收購、企業(yè)低息貸款和減產(chǎn)計(jì)劃。橡膠收購計(jì)劃收購96484噸膠片，107431噸乳膠，總預(yù)算不超過120億泰銖，執(zhí)行時(shí)間為2017年12月至2018年4月30日。同時(shí)為收購膠片和乳膠的橡膠加工企業(yè)提供低息貸款，促使企業(yè)幫助稀釋膠片供給量。并推行橡膠替代種植、混合種植和降低種植面積等減產(chǎn)計(jì)劃。

　　從這三個(gè)計(jì)劃來看，此次穩(wěn)定價(jià)格的主要手段還是以政府收購、減息降成本為主。這兩種方案在短期內(nèi)可以形成很好的效果，但是其本質(zhì)上只是將產(chǎn)能向后推移，對(duì)長(zhǎng)期天然橡膠的供需關(guān)系并沒有太大的影響。當(dāng)然，要是泰國(guó)政府能夠?qū)⑹召彽南鹉z長(zhǎng)期儲(chǔ)存并在2019年之后投放市場(chǎng)，那么對(duì)于穩(wěn)定膠價(jià)的初衷可謂是很有的誠(chéng)意的了。

　　其第三個(gè)計(jì)劃，推行橡膠替代種植、混合種植和降低種植面積等有可能會(huì)影響到長(zhǎng)期的橡膠供需格局。要知道，從2012年之后，天膠一直就是供過于求的狀態(tài)，也正因如此，導(dǎo)致了2012年之后迄今為止的長(zhǎng)期慢慢下跌路。后期需要關(guān)注的是，這一政策的具體執(zhí)行方案，以及執(zhí)行的力度，并且需要關(guān)注替代種植的作物是什么，會(huì)不會(huì)對(duì)另外一種大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　2.基本面依舊很弱

　　那么從近期的基本面情況來看，依然是一個(gè)較為疲軟的現(xiàn)狀。首先，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)區(qū)方面，云南已經(jīng)停割，海南在12月份也即將進(jìn)入停割期。而在東南亞主產(chǎn)區(qū)，特別是在泰國(guó)，12月份是高產(chǎn)期。順便說一句，前段時(shí)間各種“聽聞”又在炒作泰國(guó)洪水的事情，很可惜，狼來了的故事只能上演一次，去年轟轟烈烈的行情也沒有再現(xiàn)。

　　供應(yīng)良好沒問題

　　國(guó)內(nèi)方面，1-10月份天膠產(chǎn)量65.7萬噸，同比去年增長(zhǎng)6.6%。同時(shí)，整個(gè)東南亞主產(chǎn)國(guó)1-10月份天膠產(chǎn)量為931.5萬噸，同比去年增長(zhǎng)5.1%。在11-12月份東南亞沒有極端反常的天氣下，今年的天膠產(chǎn)量很可能比去年增長(zhǎng)6%以上。

　　從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，1-10月份中國(guó)天然橡膠進(jìn)口419.7萬噸，同比去年增長(zhǎng)26.2%！大量的進(jìn)口是因?yàn)榍捌跍�膠升水帶來大量的套利盤。而在2016年，1-10月份天膠進(jìn)口數(shù)量同比2015年只有3.9%。

　　下游需求方面今年一直比較弱。特別是4月份之后，全鋼胎的開工率一直弱勢(shì)運(yùn)行。本周卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工率環(huán)比有所提升，周內(nèi)樣本企業(yè)無停產(chǎn)及減產(chǎn)聽聞，生產(chǎn)連續(xù)性較好，加之價(jià)格上漲政策不斷推出，各地商家近期補(bǔ)貨相對(duì)積極，但更多是提前透支后期市場(chǎng)進(jìn)貨量。本周繼續(xù)有未調(diào)整廠家推出上漲政策，當(dāng)前上漲推進(jìn)仍在繼續(xù)。卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬套以上的企業(yè)10家。本周卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率68.02%，環(huán)比上漲0.81個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑4.63個(gè)百分點(diǎn)。

　　本周卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎平均開工率環(huán)比有較大幅度提升，主要受個(gè)別廠家恢復(fù)正常開工帶動(dòng)。周內(nèi)廠家新調(diào)整不多，繼續(xù)以外銷訂單排產(chǎn)為主，整體庫存基本合理。另外了解，個(gè)別廠家有計(jì)劃次月上調(diào)價(jià)格，近期內(nèi)銷出貨情況尚可。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為67.84%，環(huán)比上漲5.27個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑5.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　輪胎產(chǎn)量方面，自從去年11月份過后，輪胎產(chǎn)量的增速就一直處于下滑狀態(tài)，在7月份輪胎產(chǎn)量同比增速一度降為0%，從8月份至10同比增速稍稍反彈，但是依舊處于較低的水平。

　　輪胎出口方面，雖然1-9月份輪胎出口32.2百萬條，同比增加16.6%，此數(shù)據(jù)前值為12.2%。但是。從8月開始，出口數(shù)量開始回落至以往同期水平，甚至在9月份的時(shí)候輪胎出口數(shù)量比2016年還要低。

　　從去年10月份一直處于爆發(fā)式增長(zhǎng)的重卡市場(chǎng)，終于在11月份迎來了首次下降。2017年11月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車型8.35萬輛，環(huán)比10月下降10%，比去年同期的9.18萬輛下降9%。這個(gè)同比9%的降幅，有兩重含義。一方面，它意味著，重卡市場(chǎng)連續(xù)十三個(gè)月的井噴式增長(zhǎng)，在今年11月戛然而止，市場(chǎng)首次出現(xiàn)同比下降。要知道，從去年10月份直至今年10月，重卡市場(chǎng)月銷量的同比增速，就從來沒有低于50%。最低的時(shí)候，也有51%的同比增速（5月份），最高的時(shí)候，月度增速達(dá)到147%（2月份）；另一方面，8.35萬輛和9%的小幅下降，也意味著重卡市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)人們擔(dān)心的斷崖式的下滑，而是相對(duì)平穩(wěn)地回歸正常發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)重卡銷量（輛）

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步提升，進(jìn)口數(shù)量大幅增加，同時(shí)下游需求增速疲軟，輪胎出口量回落，重卡銷量回落至常態(tài)。供需兩方面都說明了疲軟的天膠市場(chǎng)。所以才會(huì)弱勢(shì)運(yùn)行兩個(gè)多月，目前看來膠價(jià)繼續(xù)下探的可能性不大，13500是一個(gè)相對(duì)結(jié)實(shí)的底部。但是上行的力量很弱，全靠事件因素驅(qū)動(dòng)。對(duì)于市場(chǎng)，我們認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)弱勢(shì)向上，但是上方15000有阻力。