四季度，天膠供應將會是主要矛盾

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 　受黑色系影響，本周橡膠輕微反彈。主力合約Ru1801周內(nèi)反彈最高點達到14235，為近期最高點，周五收盤價為13860，相比上周收盤價基本沒有變化。滬膠反彈沒能持續(xù)，資金在短暫增倉后隨即減倉流出，橡膠重回震蕩。

　　1.需求增長疲緩

　　在經(jīng)歷“只有金九，沒有銀十”之后，橡膠下游的需求在產(chǎn)生了疲態(tài)。跟據(jù)卓創(chuàng)資訊的信息，本周卓創(chuàng)監(jiān)測山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工率環(huán)比繼續(xù)小幅增長。據(jù)了解，目前內(nèi)銷替換市場表現(xiàn)一般，一些中小工廠迫于前期未消化的成本壓力轉向利潤略好的出口市場，排產(chǎn)優(yōu)先供應出口，導致內(nèi)銷市場供應略顯緊張。近期廠家整體庫存控制情況尚可，均不存在較大壓力。本周恒豐工廠上調內(nèi)銷市場輪胎出廠價格，上調幅度在30-50元不等。卓創(chuàng)監(jiān)測全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬套以上的企業(yè)10家。本周卓創(chuàng)資訊監(jiān)測山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率68.15%，環(huán)比上漲0.46個百分點，同比下滑1.55個百分點。（開工率按照實際產(chǎn)能測算）

　　2.合成膠與天膠庫存變化相異

　　同時，青島保稅區(qū)的橡膠庫存也發(fā)生了變化。整體橡膠庫存進入上漲階段，但是分開來分析，天然橡膠的庫存依然在下降，增長的主要是合成橡膠，復合橡膠庫存基本上不變。

　　由于前天膠和合成膠價格倒掛，引起了合成膠的大量進口，因此目前合成膠的庫存不斷上升，而天膠庫存處于下降的狀態(tài)。

　　截止10月31日，青島保稅區(qū)天然橡膠庫存下降至11.64萬噸，去年同期水平為4.76萬噸，同比去年增長144%，看得出，天膠的庫存壓力依然很大。并且，按照現(xiàn)在的價格和供需關系來看，這種去庫存狀態(tài)依然需要很長的時間。

　　我們認為，第四季度，滬膠的主要矛盾集中在上游供給方面。面臨國內(nèi)的重要產(chǎn)區(qū)進入停割季以及東南亞產(chǎn)區(qū)進入高產(chǎn)季節(jié)，天氣的影響因素將是未來行情變化的風向標。還記得去年炒作的泰國洪水么，要不是泰國政府及時拋儲，這橡膠的價格早就飛到天上去了吧。

　　中國天然橡膠產(chǎn)量

　　另外，根據(jù)IRCo的預測，2017年11月份至2018年1月，拉尼娜氣候將會導致東南亞地區(qū)的大雨，從而減少橡膠的產(chǎn)量。未來的三個月內(nèi)，泰國、馬來西亞、印度尼西亞的天氣是關注的要點。

　　另外，膠價的連續(xù)下跌也導致了原料的跟跌，泰國膠農(nóng)為了表達對膠價下跌的不滿，將在下周一在曼谷進行集會，對農(nóng)業(yè)部長施壓。原材料價格下跌也應證了目前需求不濟的現(xiàn)狀。