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    供需壓力增大 天然橡膠四季度上漲乏力

    發布時間:2017-10-23 10:30:49   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

    橡膠技術網 - 期貨市場

      本文首發于微信公眾號:一德菁英匯。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

      文丨李凍玲 一德期貨產業投研部分析師

      供應方面,第四季度為天然橡膠主產國割膠旺季,全球產量產量增加;此外我國進口自8月以來轉降為增,青島保稅區庫存也結束下降趨勢,總體現貨壓力較大。

      需求方面,近月汽車產銷狀況良好,但輪胎開工率持續保持低位運行,且受環保影響,下游制品生產受限,對天膠拉動作用不大。

      總體來說四季度我國天膠市場供應壓力大,價格上漲動力不足,將有繼續下跌可能。

      1供應

      主產國割膠旺季,供應壓力增大

      1-9月全球(含非ANPRC國家)天然橡膠產量同比增長5.4%達到913.2萬噸,預計全年達到1286.3萬噸,較去年同比增長4.8%。

      ANPRC成員國中泰國1月洪災產量降低,現已恢復且開割面積大增,其他國家產量均有增長。

      8-10月、11-12月分為我國、越南及泰國、馬來西亞的天然橡膠旺產季,供應壓力增大,年度供給預期增幅達5%左右。

    1-9月我國天然橡膠產量同比增長5.8%,消費量同比下降1.8至368.2萬噸。

      1-9月我國天然橡膠產量同比增長5.8%,消費量同比下降1.8至368.2萬噸。

      8-10月為我國天然橡膠開割旺季,之后進入過渡期,因此4季度產量將增大,供需矛盾增加。

    2進口

      2進口

      進口止跌回升,國內供應壓力增大

      8月我國進口天然橡膠結束四個月連續下降后大增19%;1-8月天然橡膠進口總量181萬噸,同比增長22.3%。

      由于全球割膠旺季的到來以及套利盤的影響,4季度預計有大量船貨到港,進口量增加,供應壓力升溫。

    3需求

      3需求

      汽車產銷較好,4季度值得期待

      9月我國汽車產銷平穩增長,1-9月,汽車產銷2034.9及2022.5萬輛,同比增長4.77%及4.46%,較8月有所提升,低于去年同期;鑒于近幾個月的汽車市場表現,4季度的表現值得期待。

      1-9月重卡累計銷量86.8萬輛,已經超過去年全年水平,預計全年累計銷量破百萬;今年重卡市場表現亮眼,主要得益于去年的“921”政策以及重卡周期性換車需求。后期重卡銷量預計仍保持高位,但將逐漸走弱。

    汽車庫存增加

      汽車庫存增加

      1-8月我國汽車庫存總體持續增加;自7月以來汽車經銷商預警指數下降,9月份為48.7,較8月微增,仍處于警戒線以下。

    輪胎開工小幅回升,仍處歷史低位

      輪胎開工小幅回升,仍處歷史低位

      近期環保檢查放緩,中小企業開工,輪胎開工率回升,仍處于歷史低位;半鋼胎開工相對平穩,全鋼胎波動非常明顯,且原料價格高位、部分原料緊缺影響改善并不明顯,整體需求情況低于市場預期;輪胎廠成品庫存整體偏低,庫存壓力較低。

      4季度受環保影響,輪胎開工率預計較為悲觀,對天然橡膠的需求難有較大改善。

    輪胎產量、出口量雙降

      輪胎產量、出口量雙降

      前8個月我國輪胎總產量5.087億條,同比微增1.4%;出口量3.2億條,同比增長1.7%。

      受環保影響,7-8月橡膠輪胎產量出現較大幅度下降,出口量微降;4季度受計持續下降。

      此外8月24日環保部出臺《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》,使得一些橡膠制品生產企業受到限制。

    4庫存

      4庫存

      保稅區庫存轉降為增,現貨壓力增大

      橡膠庫存仍處于高位。截至2017年9月30日,由于合成橡膠庫存的增加,青島保稅區橡膠庫存由跌轉增;橡膠庫存總計18.93萬噸,同比增長106%,環比增長1.1%。此外還有區外庫存、港口、融資隱形庫存等,壓力明顯。第四季度由于進口量的增加,預計庫存持續增加。

    期貨倉單持續增長,交割壓力大

      期貨倉單持續增長,交割壓力大

      上期所倉單持續增大,處于極高水平,截止10月11日達到37.54萬噸,11合約交割壓力大

    5利潤

      5利潤

      東南亞原料價格穩中下跌

      近兩個月泰國合艾原料市場價格穩中下跌,隨著11月開割旺季的到來,預計原料價格將進一步下降。

      9月泰國標膠和膠乳價格下降,二者價差增大,利潤增加。

    國內產區原料價格上漲,利潤低位

      國內產區原料價格上漲,利潤低位

      近期全乳膠市場價格下降,主產區膠水價格下降,云南及海南全乳膠和膠水價格均呈現倒掛。

      第四季度我國逐漸進入割膠過渡期,膠水產量下降,預計價格升高,全乳膠市場較為悲觀,預計利潤將難有起色。

    6價差

      6價差

      天膠-合成膠價格倒掛

      9月合成膠小幅回調,但相比天膠價格更為堅挺。天膠合膠價差倒掛,貼水程度達1000以上,原料替代作用不明顯,但會對天膠價格形成支撐。

      4季度隨著天膠產量的上升,二者價差有望進一步下降。

    煙片-標膠價差較高,泰標升水馬標

      煙片-標膠價差較高,泰標升水馬標

      CIF中國主港泰國煙片-標膠價差較為平穩,為200美元/噸左右,處于同比較高水平,后期隨著割膠旺季的到來,標膠產量上升,該價差將會有所下降。

      泰國標膠-馬來西亞標膠價差較為平穩,約10美元/噸左右,泰標-印標及馬標-印標價差近期不斷下降,為70左右。

    7基差

    供需壓力增大,天然橡膠四季度上漲乏力丨第4季度報

      7基差

      滬膠主力升水現貨,基差回調

      滬膠主力1801合約對現貨升水正在修復,基差有所回升。目前全乳膠-滬膠主力,煙片膠-滬膠主力的基差約1900、300左右。

      后期預計兩種基差均會有小幅回調。

    跨期價差正常

      跨期價差正常

      滬膠九一價差為740左右,處于同期正常水平,預計后期不會有太大變化。

      一五價差約-420左右,目前處于同期正常水平,2月份預計會有小幅提升。

    供需壓力增大,天然橡膠四季度上漲乏力丨第4季度報

     


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