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    橡膠“小馬駒”能否趟過“周期河”

    發(fā)布時間:2017-07-21 09:06:58   人瀏覽 來源: 橡膠技術(shù)網(wǎng)

    橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場

       在近期周期概念奔騰中,橡膠領(lǐng)域也放出了“小馬駒”。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),7月11日以來,滬膠主力合約累計(jì)上漲11.4%。A股方面,中化國際(600500,股吧)股價三日大漲11%,海南橡膠(601118,股吧)股價兩日上漲8.4%。

     
      分析人士認(rèn)為,本輪橡膠上漲主要是由基本面、資金等因素短期共振所致,未來若要大漲必先要跌得透,此外,2月份以來獲利豐厚的“多黑色系空滬膠”頭寸不宜貪吃,見好就收。
     
      橡膠投資魅力何在
     
      天然橡膠價格每七年一個周期。從去年下半年開始,就有投資者不斷發(fā)出聲音:橡膠價格即將迎來本輪周期的大升浪。然而,橡膠期價自今年2月份便結(jié)束了去年9月份開始的上漲行情,轉(zhuǎn)頭下跌。截至昨日收盤,天然橡膠期貨1709合約上漲2.6%,收報(bào)14035元/噸,顯然,這一價格與2011年的42895元/噸高點(diǎn)水平相去甚遠(yuǎn)。
     
      近期天然橡膠期貨攻勢頻頻,A股也竄起反彈的火苗。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì),7月11日以來,滬膠主力合約累計(jì)上漲11.4%。A股方面,中化國際股價三日大漲11%,海南橡膠股價兩日上漲8.4%。
     
      半個月前,汽車行業(yè)的回暖數(shù)據(jù)為本輪橡膠行情作出鋪墊。數(shù)據(jù)顯示,2017年6月中國重卡市場銷售各類車型約9.5萬量,同比增長60%,環(huán)比微降3%,出現(xiàn)典型的“淡季不淡”特征,同時創(chuàng)下6月份重卡市場銷量的歷史新高。
     
      輪胎廠家首先發(fā)起了本輪漲價行情。據(jù)了解,華盛輪胎、唐山中原輪胎相關(guān)產(chǎn)品均自7月1日起開始漲價;7月10日起,華東橡膠、山東創(chuàng)華輪胎價格上調(diào)3%。輪胎股反應(yīng)較為滯后但最終到來,賽輪金宇(601058,股吧)6月26日率先發(fā)起漲勢,玲瓏輪胎、三角輪胎最近三個交易日也接連出現(xiàn)反彈。
     
      新紀(jì)元期貨橡膠分析師張偉偉解釋稱,近期橡膠股票及期貨均表現(xiàn)強(qiáng)勢,其背后原因主要是,二季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,市場風(fēng)險偏好回暖,投資者提高風(fēng)險資產(chǎn)的配置比例,而處于價格低洼的橡膠(自2017年2月中旬以來,滬膠主力合約累計(jì)跌幅高達(dá)45%)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),主力多頭大幅增倉拉動橡膠期貨及股票反彈。
     
      先跌透才能迎大漲
     
      那么,橡膠期價此番會否重拾大漲行情?
     
      這要從近期橡膠價格維持強(qiáng)勢的邏輯說起。永安期貨橡膠品種委員會秘書長吳雄表示,僅從今年6月以來商品板塊的止跌反彈幅度來看,橡膠屬于后發(fā)品種,如工業(yè)品板塊價格回到了去年底時的高位水平,有色板塊也回到了去年年底高位區(qū)間,建材板塊更是創(chuàng)下近三年來的高點(diǎn)。從去年初到今年以來的“上漲-下跌-再上漲”背后,主要受國家供給側(cè)改革宏觀調(diào)控政策所影響:從控產(chǎn)能到控金融杠桿,再到眼下的防系統(tǒng)性風(fēng)險,市場投資氛圍變化與價格曲線高度吻合。未來重點(diǎn)需要關(guān)注貨幣政策的變化以及與經(jīng)濟(jì)周期對橡膠產(chǎn)業(yè)的影響。
     
      不少分析師認(rèn)為,天膠價格反彈主要是短期因素所致,并不一定會長期持續(xù)。
     
      從資金博弈角度看,新湖期貨研究所能源化工高級研究員劉健表示,當(dāng)前天然橡膠期貨持倉創(chuàng)7年新高,多空分歧巨大,多頭邏輯在于絕對低價及高虛實(shí)盤比,現(xiàn)貨下方有底,持有或展期虧損有限,空頭邏輯在于倉單壓力及升水修復(fù)。
     
      從基本面來看,劉健解釋說,供應(yīng)方面,按照割膠、種植面積、膠農(nóng)充裕程度及價格中樞測算,2017年供應(yīng)增量為4%較為合理,對應(yīng)全球是1%的需求增速即可滿足,2018年供應(yīng)增速進(jìn)一步降低至2%-3%,屆時供需缺口更大。需求方面,橡膠需求長期看乘用車、重卡產(chǎn)銷,中短期看輪胎,輪胎環(huán)節(jié)與天膠價格、需求相關(guān)性遠(yuǎn)超重卡及乘用車,4-7月甚至到8月份由環(huán)保/去庫(原料膠/產(chǎn)成品)帶來的超低負(fù)荷(需求后置)將在四季度集中爆發(fā),9月-11月份合約交割及庫存問題屆時將迎刃而解。
     
      在劉健看來,短期反彈未必是“好事”。“近期升貼水及持倉/倉單壓力順勢釋放,1709合約價格如果能跌到12000元/噸以下,將壓制未來供應(yīng)回升速度,四季度2018年合約先破而后立想象空間可期,價格有望重回18000元/噸以上水平。但如果1709合約交割前價格在13000元/噸-14000元/噸之間持續(xù)震蕩的話,那么國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)將持續(xù)高速釋放,遠(yuǎn)期預(yù)期的變差直接導(dǎo)致的2018年合約升水收窄將縮小非標(biāo)套利盤體量,未來向上想象空間大幅縮小。”
     
      也就是說,如果橡膠價格能夠“跌透”的話,對未來上漲反而是支撐。
     
      “多黑色空滬膠”頭寸不宜貪吃
     
      一直以來,大宗商品市場上,天然橡膠期貨就被當(dāng)作工業(yè)品龍頭。今年以來,其走勢是否引領(lǐng)了工業(yè)品板塊?對工業(yè)品投資有何指導(dǎo)意義?
     
      “橡膠的波動性在商品領(lǐng)域一直很好,有‘小股指’之稱。今年的下跌幅度也是領(lǐng)先于其他商品,很多時候都是作為商品的一個先行指標(biāo)。”吳雄表示。
     
      張偉偉認(rèn)為,工業(yè)品走勢具有一定的聯(lián)動性,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時,整體呈現(xiàn)同漲同跌走勢;但由于各自供需基本面不同,反彈或下跌幅度和時間又呈現(xiàn)一定的差異。橡膠作為工業(yè)品龍頭,其走勢對于整體工業(yè)品市場起到方向性作用。“經(jīng)過近4個月的持續(xù)下跌及1個月的低位區(qū)間整理,滬膠持倉達(dá)到歷史高位,市場面臨重要方向選擇。近期黑色系強(qiáng)勢反彈帶動多頭熱情,滬膠擺脫低位震蕩區(qū)間,技術(shù)面呈現(xiàn)明顯的反彈走勢,但反彈高度仍看基本面是否有新的變化。目前來看,最值得關(guān)注的是東南亞何時及以何種形式出臺橡膠減產(chǎn)措施,泰國、印尼及馬來西亞三國計(jì)劃在9月份開會討論共同限制橡膠出口相關(guān)事宜。在東南亞實(shí)質(zhì)減產(chǎn)措施出臺之前,滬膠價格反彈高度仍有限,高位追多需謹(jǐn)慎,短線以回調(diào)偏多思維為宜。”
     
      從期貨投資角度看,吳雄認(rèn)為,橡膠基本面目前來看還是偏弱的,供應(yīng)相對穩(wěn)定,需求端表現(xiàn)不是特別亮眼,而且短期還有1709合約的交割壓力存在;從價差結(jié)構(gòu)上看,期現(xiàn)價差、近遠(yuǎn)月價差目前都處在一個相對較高的區(qū)間,正向套利力量一定程度上會對行情形成壓力。
     
      “未來若持倉減下去的話利于空頭,若9月合約大跌壓力釋放后,可逢低可買入2018年合約。需注意的是,2017年2月以來,多黑色系空滬膠收益豐厚,該頭寸四季度將面臨較大回調(diào)風(fēng)險。”劉健提醒道。


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