范燕文：橡膠下半年的日子不好過(guò) 期待川普給力點(diǎn)吧

 

　　語(yǔ)音速記

 

　　今年上半年已經(jīng)過(guò)完，就上半年的情況來(lái)看，供需面是否達(dá)到年初我們的預(yù)期呢？

 

　　范燕文：應(yīng)該來(lái)講，從供需上，尤其從最近AMRPC的報(bào)告上，我們可以看到，2017年供應(yīng)增長(zhǎng)L 5.5%，而年初的時(shí)候，我們預(yù)計(jì)整體的供應(yīng)量只有4.2%增幅，這個(gè)是供應(yīng)上出現(xiàn)的偏差。

 

　　2017年的需求，在年初的時(shí)候（預(yù)計(jì)增長(zhǎng)）基本上是2.1%左右，現(xiàn)在整體需求（的增長(zhǎng)）只有1.7%，而且對(duì)比2016年的需求增速4.2%來(lái)講，其實(shí)需求的增速是下降的非常快的。

 

　　所以從整個(gè)上半年來(lái)講，從年初我們預(yù)期的，2017年可能繼續(xù)有供應(yīng)缺口的情況下，現(xiàn)在有可能轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇蟮母窬之?dāng)中。

 

　　那對(duì)橡膠下半年的行情有什么樣的影響？

 

　　范燕文：下半年從原來(lái)預(yù)期的供應(yīng)的減少、需求的上升，變成供應(yīng)增加、需求在走落的格局，肯定對(duì)下半年來(lái)講，走勢(shì)就非常的不好。其實(shí)我們整個(gè)上半年從最高點(diǎn)兩萬(wàn)多跌到現(xiàn)在一萬(wàn)多，從跌幅上看是跌得非常厲害的，把去年所有的漲幅全部吃掉。而且在這種一上一下過(guò)山車(chē)式的行情當(dāng)中，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的心態(tài)影響、變化是非常大的。所以整體而言，下半年的壓力要比上半年還要再大一些。

 

　　六月底的時(shí)候，橡膠閑了久違的上漲行情，但周二盤(pán)面大漲，基本是回吐

 

　　了六月末以來(lái)所有的漲幅，對(duì)此，您怎么看？

 

　　范燕文：我是這樣看的，就是這一波六月份的行情，尤其是從六一兒童節(jié)開(kāi)始，一直到六月底，橫盤(pán)了差不多有15個(gè)工作交易日，也就是上星期才出現(xiàn)了突然之間的上行，這當(dāng)中其實(shí)（橡膠的）基本面是沒(méi)有太大變化的，我覺(jué)得變化最大的可能（是市場(chǎng)）對(duì)于宏觀上的預(yù)期。

 

　　因?yàn)槲覀冊(cè)�先的判斷是，六月份整個(gè)國(guó)家從流動(dòng)性上來(lái)講，是有收緊的動(dòng)作的，但是一直到六月份中下旬，我們可以看到，中央逆回購(gòu)到期量的回購(gòu)速度和央行放出來(lái)的流動(dòng)性的釋放信號(hào)一直是處于放水的狀態(tài)，也就是把我們?cè)瓉?lái)預(yù)期的流動(dòng)性緊縮的狀態(tài)給平穩(wěn)過(guò)渡了。在這種情況下，預(yù)期略有偏差，也就導(dǎo)致了商品出現(xiàn)了一個(gè)集體反彈的格局，橡膠也是跟隨（上漲的）。其實(shí)化工和黑色是最強(qiáng)勁的兩大板塊，橡膠是最后才跟上（漲勢(shì)），（有一個(gè)）短期（上漲）的狀態(tài)。

 

　　目前橡膠的產(chǎn)量和庫(kù)存是怎樣的呢？

 

　　范燕文：產(chǎn)量方面，2017年1-5月份已經(jīng)是同比增長(zhǎng)了5.9%，1-8月份可能要同比增長(zhǎng)5.4%左右，所以整體的增長(zhǎng)速度還是非常快的。主要像柬埔寨、越南還有金三角這些地區(qū)的增速是非常快，接近35%，印度的供應(yīng)也是增長(zhǎng)將近20%。所以除了最早的（產(chǎn)區(qū)），像是泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞以及中國(guó)這些國(guó)家的增長(zhǎng)保持一個(gè)穩(wěn)定量之外，其他一些新的國(guó)家均是出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。這些都是出于2010年、11年種植的膠樹(shù)都已經(jīng)開(kāi)始正常的開(kāi)割，這種條件下可以說(shuō)產(chǎn)量方面已經(jīng)沒(méi)有任何疑問(wèn)了，一直是保持（著高速增長(zhǎng)）。（而且）今年所有（產(chǎn)區(qū)的）天氣狀況都非常良好的，是一個(gè)高產(chǎn)的季節(jié)。

 

　　庫(kù)存的話，現(xiàn)在上期所的倉(cāng)單接近35萬(wàn)噸，青島保稅區(qū)區(qū)外可能有接近15萬(wàn)噸的量，區(qū)內(nèi)扣除合成橡膠，可能也有差不多22萬(wàn)噸左右。所以顯性的我們可以看到，交易所和保稅區(qū)內(nèi)放的這些貨總體有近70萬(wàn)噸。

 

　　那么橡膠的下游需求情況如何？

 

　　范燕文：下游需求方面，的確是大家非常關(guān)注的一點(diǎn)。

 

　　目前已有的70萬(wàn)噸的庫(kù)存，如果按照（現(xiàn)在）下游的需求，每個(gè)月的需求量接近有30萬(wàn)噸，這樣的話，其實(shí)就需要兩個(gè)月左右的時(shí)間去消化。甚至可能還要加上工廠目前已經(jīng)存在的原料庫(kù)存，（那就）可能需要兩個(gè)半月左右。

 

　　從輪胎廠的開(kāi)工率來(lái)講，目前是七八月份，因?yàn)橄奶煊懈邷丶倨冢�所以工廠方面整體的開(kāi)工不會(huì)上升的特別厲害。其實(shí)從5月份開(kāi)始一直到現(xiàn)在，所有（工廠）的開(kāi)工率，（包括）半鋼和全鋼，基本保持在60%左右的開(kāi)工，一直沒(méi)有辦法往上恢復(fù)的特別好。（而且），因?yàn)?0%是每個(gè)輪胎工廠必須保有的正常的開(kāi)工率，如果再低的話，可能對(duì)于他們的機(jī)器、成本、員工流失都會(huì)有很大的問(wèn)題。所以（現(xiàn)在）已經(jīng)是降到最低的開(kāi)工率的范圍。

 

　　從輪胎整體的銷(xiāo)售狀況來(lái)看，年初的時(shí)候，一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商往零售商那邊壓（貨），所以零售商那邊出現(xiàn)了高庫(kù)存。而最近四五月份，則是一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商那邊出現(xiàn)了高庫(kù)存。也就是說(shuō)，輪胎廠在四五月份的時(shí)候，把成品庫(kù)存轉(zhuǎn)嫁給了一部分給一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。

 

　　從六月份開(kāi)始，雖然零售商或者說(shuō)一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商那邊的庫(kù)存稍微有些下降，但仍然還是保持在高位的。因此如果這樣循環(huán)下去，六月份開(kāi)始，有可能就會(huì)出現(xiàn)輪胎工廠的成品庫(kù)存逐步上升。

 

　　原料的庫(kù)存，雖然說(shuō)處于低位，但是最近也是出現(xiàn)了剛性的補(bǔ)給。

 

　　從這兩方面來(lái)看，一個(gè)是成品庫(kù)存上升，一個(gè)是原料方面需求不是特別大。那么整體的下游狀況可能就相對(duì)會(huì)差一點(diǎn)。

 

　　另外，這個(gè)星期還有一些數(shù)據(jù)報(bào)告有講到重卡的數(shù)據(jù)，六月份其實(shí)表現(xiàn)的也是非常的亮眼，確實(shí)比我們預(yù)期的狀況要好很多。但我從其他的一些渠道也了解到，這些汽車(chē)我們要分品種（去看），就是說(shuō)，雖然汽車(chē)銷(xiāo)售跟去年同期相比要大很多，但銷(xiāo)售的主要是輕型重卡。輕型重卡輪胎數(shù)量得出需求，其實(shí)要比重卡半掛車(chē)這些輪胎的需求，要少接近50%的輪胎需求量。所以，雖然卡車(chē)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)是上漲的，但實(shí)際上，輪胎的需求并沒(méi)有特別大的提升，這是最關(guān)鍵的一點(diǎn)。

 

　　再者，我覺(jué)得在下游需求方面，內(nèi)銷(xiāo)的壓力應(yīng)該是比較大的，出口方面可能有中國(guó)和美國(guó)之間，白天貿(mào)易的一些環(huán)節(jié)，最近則有稍微好轉(zhuǎn)的跡象。

 

　　那么橡膠下半年的行情走勢(shì)是怎樣的呢？

 

　　范燕文：下半年，我覺(jué)得現(xiàn)在關(guān)鍵的，就像我之前講到的，就是流動(dòng)性的問(wèn)題。其實(shí)從美國(guó)六月份加息以及縮表的進(jìn)程，可以看出，歐美方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相對(duì)較好。雖然美國(guó)實(shí)際上還是在縮緊的狀態(tài)，但是中國(guó)整個(gè)上半年則一直還是處于一種寬松放水的狀態(tài)當(dāng)中，一直到今年7月中下旬，尤其是這一兩星期，可能中央逆回購(gòu)到期量非常大，而且在中下旬的時(shí)候，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人也會(huì)召開(kāi)半年的經(jīng)濟(jì)會(huì)議，那從這些經(jīng)濟(jì)會(huì)議出現(xiàn)的觀點(diǎn)，可能就會(huì)預(yù)示我們中國(guó)下半年整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)是什么樣子，我覺(jué)得這個(gè)會(huì)是今年下半年主要的主軸線。

 

　　那下半年有什么值得期待的亮點(diǎn)呢？

 

　　范燕文：前面有說(shuō)到經(jīng)濟(jì)會(huì)議。另外，就是要關(guān)注四季度的時(shí)候美國(guó)的醫(yī)改后面進(jìn)程的情況。如果醫(yī)改通過(guò)了，則有可能后續(xù)基礎(chǔ)建設(shè)也會(huì)有相應(yīng)的啟動(dòng)政策。這樣的話，因?yàn)榛�礎(chǔ)建設(shè)對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的啟動(dòng)作用是非常大的，因此就可能會(huì)出現(xiàn)，類似于去年中國(guó)（出現(xiàn)的），帶動(dòng)整體商品上行的格局。所以我覺(jué)得，整體來(lái)講，今年的七月份以及九、十月份，都是一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)。

 

　　在盤(pán)面操作上，您是否有什么好的建議可以與我們的投資者分享一下的？

 

　　范燕文：盤(pán)面操作上，其實(shí)我覺(jué)得就是過(guò)去的兩個(gè)月，不管它是上漲還是下跌，總體從基本面的角度上來(lái)講，橡膠的庫(kù)存都沒(méi)有出現(xiàn)明顯變化，整體的需求端亦是比較偏弱的，所以我覺(jué)得短期還是震蕩偏弱的走勢(shì)。

 

　　（因此），如果從短期來(lái)看，我覺(jué)得操作者應(yīng)該要忘記今年的最高點(diǎn)，在這種絕對(duì)價(jià)值偏低的情況下，12500反彈到13500其實(shí)已經(jīng)有10%的反彈幅度，如果按照目前震蕩下行格局，反彈10%，有可能下方的空間就會(huì)再打開(kāi)15%左右，整體是走一步下三成的格局，所以（操作者的應(yīng)對(duì)），基本上就是逢高沽空的策略。從中長(zhǎng)期來(lái)講，可能三季度還是偏弱的。四季度的話，觀察整體的宏觀氛圍再做決策。