多空博弈進(jìn)行時(shí) 被棄割的橡膠尋底之路何時(shí)休?
發(fā)布時(shí)間:2017-06-23 08:52:33 人瀏覽
來(lái)源: 橡膠技術(shù)網(wǎng)
【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】
核心觀點(diǎn)
空方的主要邏輯是預(yù)期供應(yīng)寬松而需求不振。
多方的主要邏輯是橡膠跌價(jià)已經(jīng)傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上游,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠賤傷農(nóng),勢(shì)必造成供應(yīng)緊縮預(yù)期。
隨著時(shí)間推移新膠上市,如此巨量的倉(cāng)單短期較難消化。如果9月沒(méi)有交割完畢的話,那么1月合約未來(lái)將成為空頭的主要戰(zhàn)場(chǎng)。
在09合約未交割前,資金占據(jù)主動(dòng),但反彈高度有限,終將回歸現(xiàn)貨;在09合約交割后,1801合約重獲新生,倉(cāng)單壓力緩解,資金有望重新主導(dǎo)。文 | 袁然 華聞期貨編輯 | 對(duì)沖研投 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處
從5月31日滬膠突破13000整數(shù)支撐位開(kāi)始,多空雙方就展開(kāi)了激烈而持續(xù)的博弈,滬膠價(jià)格在12200-13200區(qū)間震蕩近一個(gè)月,顯示市場(chǎng)分歧嚴(yán)重。下面我們將通過(guò)具體剖析多空雙方的主要邏輯來(lái)梳理一下目前市場(chǎng)的情況。
空方的主要邏輯是預(yù)期供應(yīng)寬松而需求不振。
供應(yīng)方面,ANRPC最新數(shù)據(jù)顯示前五個(gè)月成員國(guó)天膠總產(chǎn)量同比增加5.7%至416.2萬(wàn)噸。其中印尼增加6.1%至139萬(wàn)噸;越南增加14.9%至38.6萬(wàn)噸;馬來(lái)西亞大增32.1%至22萬(wàn)噸;印度大增38.2%至28.2萬(wàn)噸;中國(guó)增加10.4%至14萬(wàn)噸。泰國(guó)年初受洪水影響減少4.7%至151萬(wàn)噸,但隨著割膠進(jìn)程的推進(jìn),產(chǎn)量或?qū)⒖焖倩厣?/div>
轉(zhuǎn)自:橡膠技術(shù)網(wǎng),橡膠行業(yè)門戶網(wǎng)站!
需求方面,5月中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成208.7萬(wàn)輛和209.6萬(wàn)輛,產(chǎn)量環(huán)比下降2.40%,同比增長(zhǎng)1.07%;銷量環(huán)比增長(zhǎng)0.58%,同比增長(zhǎng)0.21%。5月中國(guó)重型貨車(重卡)產(chǎn)銷9.62萬(wàn)輛和 9.77萬(wàn)輛,環(huán)比下降5.80%和6.39%,同比增長(zhǎng)55.90%和50.71%。一般來(lái)說(shuō),5月是輪胎淡季的開(kāi)始,6、7、8月最淡,季節(jié)性看消費(fèi)是逐步走弱的。
作為供應(yīng)和需求之間的關(guān)聯(lián)變量——庫(kù)存,也是主力做空背后的重要邏輯支撐。6月中旬青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存上升1%至27.88萬(wàn)噸,天然橡膠庫(kù)存上升0.51%至21.7萬(wàn)噸。
目前青島保稅區(qū)各倉(cāng)庫(kù)基本呈現(xiàn)滿倉(cāng)現(xiàn)貨,而且貨物流出速度緩慢,新貨入庫(kù)比較困難。期貨庫(kù)存也是一大壓力。截止到6月18日,期貨庫(kù)存再增6397 噸至353222噸,倉(cāng)單增加5980至332860 噸,刷新歷史新高。
隨著時(shí)間推移新膠上市,如此巨量的倉(cāng)單短期較難消化。如果9月沒(méi)有交割完畢的話,那么1月合約未來(lái)將成為空頭的主要戰(zhàn)場(chǎng)。
多方的主要邏輯是橡膠跌價(jià)已經(jīng)傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈上游,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠賤傷農(nóng),勢(shì)必造成供應(yīng)緊縮預(yù)期。
6月19日央視財(cái)經(jīng)頻道對(duì)此也進(jìn)行了專門報(bào)道:“上游方面,云南膠價(jià)四個(gè)月大跌40%,膠農(nóng)出現(xiàn)棄割。30%的人選擇棄割出去打工,因?yàn)榭扛钅z收入無(wú)法維持生活。中游方面,倉(cāng)庫(kù)囤滿高價(jià)橡膠,過(guò)山車行情重創(chuàng)橡膠貿(mào)易商。
下游方面,輪胎企業(yè)訂單大幅減少,廠商壓縮原料庫(kù)存,可能選擇違約。”橡膠產(chǎn)業(yè)鏈被過(guò)分拉長(zhǎng),第一環(huán)橡膠種植,第二環(huán)原料二盤(pán)商,第三環(huán)橡膠加工廠,第四環(huán)橡膠貿(mào)易商,第五環(huán)下游企業(yè),其中原料貿(mào)易、橡膠貿(mào)易和輪胎貿(mào)易三個(gè)環(huán)節(jié)存在嚴(yán)重投機(jī)。
從央視財(cái)經(jīng)頻道的報(bào)道來(lái)看,滬膠價(jià)格從去年9月下旬13000元/噸拉漲到22000元/噸,到今年6月跌破13000元/噸,上下 10000點(diǎn)的過(guò)山車行情影響最大的也是產(chǎn)業(yè)鏈的這三個(gè)環(huán)節(jié)。
橡膠的暴漲暴跌,背后的主要推動(dòng)還是投機(jī)力量,尤其是產(chǎn)業(yè)外的資金。我們從供需平衡表這一端,看不到價(jià)格暴漲暴跌的邏輯。實(shí)際上真正影響價(jià)格的不是真實(shí)的供應(yīng)和真實(shí)的需求之間的差,而是價(jià)格上漲時(shí)突然之間出現(xiàn)的補(bǔ)庫(kù)存的需求,以及價(jià)格下跌時(shí)突然出現(xiàn)的去庫(kù)存的需求。
歸根到底,是產(chǎn)業(yè)外資金的投機(jī)需求。來(lái)自產(chǎn)業(yè)外的資金,尤其是股指期貨退出的資金,在方向的選擇上會(huì)偏向于多頭。膠價(jià)目前處于歷史性低位,向下空間有限,獲利程度不大。這部分資金有天然的做多沖動(dòng)。
另一方面,從產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)來(lái)看,漲價(jià)往往漲到輪胎調(diào)價(jià)為止,跌價(jià)往往跌到膠農(nóng)棄割為止。當(dāng)膠價(jià)持續(xù)高漲嚴(yán)重影響到下游產(chǎn)業(yè)的利益,導(dǎo)致下游生產(chǎn)成本上升及利潤(rùn)減少,從而對(duì)原材料需求同步放緩。
具體表現(xiàn)就是輪胎廠調(diào)漲輪胎產(chǎn)品價(jià)格后,不得不以降低開(kāi)工來(lái)應(yīng)對(duì)消費(fèi)者提高的價(jià)格敏感度,進(jìn)而從需求端由下向上傳導(dǎo)使價(jià)格下跌達(dá)到均衡。同樣,當(dāng)膠價(jià)持膠價(jià)長(zhǎng)期徘徊在成本線,種植、加工環(huán)節(jié)困境不斷加重,對(duì)產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)生活造成嚴(yán)重影響,就會(huì)出現(xiàn)膠農(nóng)棄割甚至砍樹(shù),進(jìn)而從供給端由上向下傳導(dǎo)使價(jià)格上漲達(dá)到均衡。
同時(shí),當(dāng)橡膠價(jià)格持續(xù)低迷,天然橡膠生產(chǎn)國(guó)往往會(huì)采取措施,通過(guò)限制天然橡膠的產(chǎn)量或出口量來(lái)尋求價(jià)格回升。6月17-18日橡膠三國(guó)會(huì)議雖未達(dá)成實(shí)質(zhì)性的結(jié)論,但也傳遞出政府擔(dān)憂膠價(jià)低迷,隨時(shí)可能出手干預(yù)的信號(hào)。
我們可以看到,空方的邏輯更多地是從橫切面透視當(dāng)前橡膠市場(chǎng),多方的邏輯則立足于產(chǎn)業(yè)鏈整體視角,多空勢(shì)均力敵。綜合來(lái)看,目前的行業(yè)基本面仍然非常不理想,缺乏改善空間。天然橡膠沒(méi)有政策性強(qiáng)制的去產(chǎn)能,更多的是依靠市場(chǎng)化的去產(chǎn)能,需要時(shí)間。在09合約未交割前,資金占據(jù)主動(dòng),但反彈高度有限,終將回歸現(xiàn)貨;在09合約交割后,1801合約重獲新生,倉(cāng)單壓力緩解,資金有望重新主導(dǎo)。
另外,從整個(gè)橡膠產(chǎn)業(yè)的大格局來(lái)看,針對(duì)上文提到的膠賤傷農(nóng)現(xiàn)象,以及過(guò)山車行情對(duì)貿(mào)易商、輪胎廠商造成的重創(chuàng),我們認(rèn)為,作為大宗投機(jī)品種,橡膠具有較強(qiáng)的金融屬性,而這種投機(jī)性迫切需要有一個(gè)糾錯(cuò)機(jī)制,以保護(hù)上下游產(chǎn)業(yè)的生存權(quán)利。
期現(xiàn)交割原本充當(dāng)了期貨價(jià)格的糾錯(cuò)機(jī)制,但當(dāng)前的交割制度存在缺陷:首先,從交割品種來(lái)看,全乳膠的現(xiàn)貨體量太小,煙片膠往往升水盤(pán)面很多,而輪胎的主要原料20號(hào)標(biāo)膠現(xiàn)在還沒(méi)有被列入期貨的交割品種。
其次,從合約的活躍性來(lái)看,橡膠期貨活躍月份集中在1、5、9三個(gè)月份,而且在臨近交割月份基本處于不活躍狀態(tài),價(jià)格不連續(xù)。這給連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)開(kāi)展套期保值操作帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。特別是對(duì)一些上下游企業(yè)直接利用期貨價(jià)格進(jìn)行基差貿(mào)易形成很大障礙。
綜上所述,期貨和現(xiàn)貨品種的匹配性差,同時(shí)品種交割連續(xù)性不足,容易導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大,期貨市場(chǎng)脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)而發(fā)生性質(zhì)上的變異,淪為純粹的投機(jī)市場(chǎng)。
正如方星海主席講話中談到的:“我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間尚短,完善市場(chǎng)機(jī)制也非一日之功,但在難得的時(shí)代機(jī)遇面前,必須有強(qiáng)烈的使命感和緊迫感,加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新,不斷優(yōu)化市場(chǎng)功能,服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力支持。”真正解決現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的問(wèn)題,需要回歸期貨工具的功能,增設(shè)更多與現(xiàn)貨匹配的期貨品種,同時(shí)改善品種合約交割連續(xù)性,使天然橡膠期貨真正調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展。
轉(zhuǎn)自:橡膠技術(shù)網(wǎng),橡膠行業(yè)門戶網(wǎng)站!

橡膠技術(shù)網(wǎng) www.m.jlxczjs.com!
>更多相關(guān)文章
- 日本橡膠與印度橡膠價(jià)格走勢(shì) 都是下滑走勢(shì)2022-07-20 11:07:04
- 橡膠日?qǐng)?bào):泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)小幅回升2022-03-29 03:03:00
- 天然橡膠市場(chǎng)多空博弈加劇 持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)價(jià)差變化2022-03-10 01:03:00
- 2022年橡膠策略年報(bào):基本面情況將優(yōu)于20212021-12-10 11:12:48
- 扛不住了!原材料瘋漲,產(chǎn)能緊張,輪胎12月份漲價(jià)已成定局!2021-11-19 11:11:22
- 上期所橡膠期貨主力合約大漲4%2021-10-27 04:10:55
- 輪胎企業(yè)開(kāi)工率下跌 天然橡膠周度行情震蕩下行2021-09-13 07:09:04
首頁(yè)推薦
熱門圖片
最新新聞
- 華盛橡膠與齊魯工大產(chǎn)教融合協(xié)同育人簽約暨揭
- 中策橡膠A股上市,股票今日上市發(fā)行
- 歐盟委員會(huì)對(duì)進(jìn)口自我國(guó)乘用車及輕卡輪胎啟動(dòng)
- 韓國(guó)第二大輪胎制造商因火災(zāi)停產(chǎn),或影響700萬(wàn)
- 阿朗新科與臺(tái)橡合資丁腈橡膠新工廠,南通開(kāi)業(yè)
- 梁紅文:逐夢(mèng)綠色橡膠科技前沿的領(lǐng)軍人
- 賽輪集團(tuán)成輪胎業(yè)首個(gè)獲認(rèn):SAILUN、MAXAM 雙
- 我國(guó)航空輪胎關(guān)鍵材料與技術(shù)領(lǐng)域取得重大突破
- 雙箭管狀輸送帶,引領(lǐng)工業(yè)運(yùn)輸綠色變革
- 神馬股份泰國(guó)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)主廠房封頂
網(wǎng)友評(píng)論
推薦閱讀
頭條新聞
- 七位優(yōu)秀橡膠人,榮獲全國(guó)勞動(dòng)模范稱號(hào)!
- 2025年第十七屆橡膠技術(shù)交流會(huì)將在三門舉辦(
- 墨西哥對(duì)華SBS橡膠作出反傾銷初裁
- 中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的汽車商品出口同比增
- 美國(guó)擬對(duì)進(jìn)口汽車加征關(guān)稅
- 2025年(瀘州)橡膠技術(shù)培訓(xùn)班通知
- 巨型工程胎!貴州輪胎自主研發(fā)63吋巨型輪胎成
- 突破橡膠材料“卡脖子”難題!“青島產(chǎn)”技術(shù)
- 中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于韓國(guó)和日本的進(jìn)口丁腈橡膠繼續(xù)征
- 美國(guó)對(duì)進(jìn)口自泰國(guó)的卡車和公交車輪胎作出反傾
價(jià)格行情
- 2015年全年天然橡膠價(jià)格將會(huì)持續(xù)2014年的弱勢(shì)
- 關(guān)于付曉軍橡膠爆倉(cāng)跳樓的默哀和反思
- 暴雨導(dǎo)致泰國(guó)和馬來(lái)西亞橡膠價(jià)格上漲
- 2020年1月3日西雙版納弘晟天然橡膠價(jià)格下調(diào)
- 日天然橡膠價(jià)格行情最新查詢(2015年1月16日)
- 1月8日國(guó)內(nèi)天然橡膠最新價(jià)格
- 2月5日國(guó)內(nèi)部分企業(yè)丁腈橡膠最新報(bào)價(jià)
- 12月31日國(guó)內(nèi)部分企業(yè)天然橡膠最新報(bào)價(jià)
- 3月9日西雙版納弘晟天然橡膠價(jià)格大幅下調(diào)
- 12月9日中石油華北順丁橡膠價(jià)格穩(wěn)定
橡膠市場(chǎng)
首頁(yè) |
橡膠新聞 |
橡膠價(jià)格 |
市場(chǎng)數(shù)據(jù) |
橡膠技術(shù) |
資料下載 |
橡膠文化 |
橡膠標(biāo)準(zhǔn) |
橡膠制品 |
橡膠管理 |
橡膠展會(huì) |
膠網(wǎng)圖片 |
橡膠招聘 |
橡膠人才 |
橡膠論壇
推薦閱讀
關(guān)于本站 - 廣告服務(wù) - 免責(zé)申明 - 技術(shù)服務(wù) | 橡膠培訓(xùn) |
資料光盤(pán) - vip會(huì)員 - 橡膠人才網(wǎng) - 招聘信息 - 聯(lián)系我們
橡膠門戶網(wǎng) Copyright 2006-2020 膠網(wǎng)版權(quán)所有