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    橡膠:利空積聚 將進一步下探

    發布時間:2017-05-11 12:54:17   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

    橡膠技術網 - 期貨市場

      節后首個交易日滬膠1709合約大漲3.5%,打破前期近兩周的盤整態勢,一舉站上15000點。而此后由于宏觀經濟面臨下行壓力,制造業PMI數據不甚理想;金融監管趨嚴,資金成本上漲;國際油價連續大跌以及基本面疲弱等因素的共同作用,滬膠連續下挫,目前已跌破14000點關口。

     
    全年供給大概率寬松
     
    自去年年底到今年年初,泰國遭遇嚴重洪災,割膠進度嚴重減緩。據統計,1—2月泰國天然橡膠產量72.58萬噸,同比減少13.9%,但泰國政府隨即開展拋儲向市場增加供應。從成交情況來看,1月首輪拋儲由于膠農無法正常割膠,現貨緊缺而順利成交,但此后幾輪多以流拍告終,這從側面顯示供給并不如想象中緊張。泰國政府曾表示5月底前將完成剩余10.7萬噸庫存拍賣,若拋儲成功,屆時將對市場情緒造成進一步打壓。
     
    根據ANRPC的最新預測,今年除了印尼以外的各主產國均以增產預期為主,全年供給大概率寬松。近期泰國產區逐漸開割,國內產區也將全面進入割膠期,未來供給端將逐漸放量。
     
    保稅區庫存快速增加
     
    截至5月初,青島保稅區庫存共計24.98萬噸,較4月中旬增加2.97萬噸,增幅達13.49%。自2月中旬起,保稅區庫存開始呈現快速上升態勢,庫存累計速度為近5年以來最快,且增速絲毫沒有放緩的趨勢。這主要是輪胎廠庫存處于高位,前期需求被大量透支,目前的新訂單較少,部分工廠開始主動降低開工率,對原料消耗減慢。且去年11月之后國內天膠進口量明顯增長,今年4月共進口天膠以及合成橡膠58萬噸;1—4月共進口235噸,較去年同期增長30.3%。目前產業鏈上下游庫存均處于高位,在大量進口以及庫存消耗緩慢的背景下,預計保稅區庫存將持續上升。
     
    重卡銷售高增速或難以維持
     
    1—4月我國重卡市場實現銷售38.7萬輛,同比增長79.64%。今年重卡銷量暴漲的原因主要有以下四點:一是自去年四季度以來,制造業進入新一輪補庫存周期,煤炭等大宗商品及上游原材料的補庫存使得物流運輸需求大增,刺激重卡消費,帶動物流重卡產銷快速增長。二是去年8月新國家標準頒布,大幅下調了半掛牽引車的最大載重,由此帶來的新增運力需求刺激重卡銷量。三是今年將成為基建大年,全國各省市固定資產投資保守預計將超過60萬億元,而年初大量項目集中開工,每年3、4月均為工程類重卡銷量的高峰。四是去年重卡銷量突增使得部分車企難以按時完成訂單,因此將部分銷售安排在今年年初。
     
    但重卡銷售高增速或難以維持。首先隨著時間推移,去年的治超新政所帶來的邊際效應將逐漸減弱,在相關訂單逐漸完成后,后續物流類重卡是否能夠穩定增長目前尚存疑問。其次下半年開始運力過剩壓力將逐漸顯現,且自1月中旬以來,中國公路物流運價指數呈持續下行趨勢,而油價則一路上漲,目前已回升到7000元/噸的年內高位,重卡成本上漲疊加運費下降也將拖累部分重卡銷量。最后從歷史銷量來看,我國歷年重卡市場銷量基本呈“N”字形,3月為全年高點。4月我國重卡銷量環比已出現10.2%的降幅,下半年若無新的政策刺激,銷量將更不樂觀。
     
    總之,在沒有利好題材刺激的情況下,滬膠重心將進一步下探。


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