橡膠期貨牛熊急劇轉(zhuǎn)換:“假牛市”結(jié)束 輪胎股轉(zhuǎn)危為安?
發(fā)布時(shí)間:2017-05-09 10:58:41 人瀏覽
來源: 橡膠技術(shù)網(wǎng)
【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】
去年下半年開始,大宗商品漲勢(shì)加速,橡膠期貨成為領(lǐng)頭羊,而目前則成為領(lǐng)跌商品。
橡膠交易員:我可能參與了個(gè)假牛市
“我感覺自己參與了一個(gè)假牛市。”北京一位期貨投資者告訴中國(guó)證券報(bào)(公眾號(hào):xhszzb)記者,從今年年初開始,不斷有大佬喊話“橡膠牛市來了!”,但可惜的是,2月份以來,他屢次抄底橡膠期貨卻幾乎每一次都“棄甲而逃”。
從2011年開始下跌,天然橡膠的熊市延續(xù)了五年。2016年9月份,滬膠期貨開始大舉反彈,截至今年1月底,滬膠指數(shù)漲幅累計(jì)近90%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱,許多期貨大佬參與了這波行情。
例如,在2016年又一次創(chuàng)造財(cái)富神話,以1500萬(wàn)本金在期市賺取10個(gè)億的資深期貨投資人士傅海棠,在今年1月中旬的公開表述中就表示,“橡膠價(jià)格從目前來看,上漲的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下跌的概率。”橡膠期貨高位盤整一個(gè)月后,表現(xiàn)卻令多頭大跌眼鏡。
2月15日至今,橡膠(期貨)指數(shù)累計(jì)下跌逾38%,將去年9月份以來的漲幅半數(shù)吐出。近期更是四連陰破位下行。分析人士指出,2017年整體是對(duì)去年結(jié)構(gòu)性牛市的修正行情。
在3月初橡膠期貨“轉(zhuǎn)身”向下期間,有投資者感慨:“也就十來天時(shí)間,天天嚷嚷橡膠滔滔牛市的聲音就銷聲匿跡了,這一波多頭恐怕已經(jīng)被市場(chǎng)消滅得差不多了。”
一位在3月1日“落袋為安”的多頭投資者告訴記者,“離開的時(shí)候,平均單手的利潤(rùn)差不多在3000點(diǎn)。”他透露說,這波行情中,許多大佬是死多頭,每次跌下來繼續(xù)入金加倉(cāng),“美其名曰”牛市未結(jié)束。“不知道這些橡膠的死多頭是否安好。”
政策面致大幅回吐
此輪橡膠期貨先牛后熊,背后的原因是什么?
國(guó)投安信(14.970, -0.13, -0.86%)期貨高級(jí)分析師胡華釬:
根本原因在于政策,既有宏觀政策,也有產(chǎn)業(yè)政策。首先,3月中旬美聯(lián)儲(chǔ)加息,中國(guó)貨幣政策也由中性偏松轉(zhuǎn)為實(shí)質(zhì)性的中性偏緊,金融去杠桿逐漸深化,投資市場(chǎng)樂觀情緒消散。其次,去年9月《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》公布后,多部委聯(lián)合全面實(shí)施最嚴(yán)厲打擊貨車超載超限等政策,而這個(gè)時(shí)候正處于“小排量乘用車減半征稅”的后期,勢(shì)必導(dǎo)致“提前消費(fèi),透支需求”,前期利多,后期利空。前期中下游被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存,保稅區(qū)庫(kù)存進(jìn)一步下滑,同時(shí)泰國(guó)遭遇洪水導(dǎo)致供應(yīng)跟不上,滬膠月K線五連陽(yáng)。不過,隨著泰國(guó)拋儲(chǔ)政策實(shí)施,中國(guó)小排量乘用車刺激政策逐漸減弱,房地產(chǎn)政策調(diào)控越來越嚴(yán)厲,環(huán)保政策加碼、督查越來越頻繁,中國(guó)汽車產(chǎn)銷量下滑,輪胎開工率逐漸下滑,中國(guó)輪胎和橡膠庫(kù)存不斷攀升,導(dǎo)致中下游主動(dòng)去庫(kù)存,套保壓力加速上升,膠價(jià)一瀉萬(wàn)元。
中信期貨化工高級(jí)研究員童長(zhǎng)征:
去年9月,滬膠1609交割結(jié)束,舊倉(cāng)單離場(chǎng),橡膠的巨大包袱被暫時(shí)卸下,橡膠價(jià)格起飛。另外供求也做出了很好的配合。首先是需求方面。《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》新政下,重卡需求快速增長(zhǎng),一月更比一月高。這種配套性的需求,帶動(dòng)了輪胎需求的上升。先推動(dòng)了一波橡膠的上漲,橡膠的上漲又反過來帶動(dòng)了輪胎的上漲,輪胎的上漲又使得中下游經(jīng)銷商由于擔(dān)心價(jià)格繼續(xù)上漲,開始了提前搶購(gòu)的局面。搶購(gòu)局面甚至向下延伸到了卡車車主。中下游積極搶貨,導(dǎo)致輪胎成品庫(kù)存向中下游轉(zhuǎn)移。輪胎廠庫(kù)存反倒很低。此外,去年12月,泰國(guó)開始出現(xiàn)洪水,而且集中在南方橡膠主產(chǎn)區(qū)。兩場(chǎng)洪水導(dǎo)致在高峰期割膠量下降。當(dāng)時(shí)估計(jì)大概會(huì)減少30萬(wàn)噸。這就把價(jià)格推上天去了。
形勢(shì)的扭轉(zhuǎn)在于基本面開始發(fā)生悄然改變。這發(fā)端于需求,然后供應(yīng)進(jìn)行配合。前期價(jià)格節(jié)節(jié)攀升,中下游集中了很多庫(kù)存。因此春節(jié)之后,中下游買貨積極性不高。他們‘提前吃飽’了。在這種情況下,加上資金、環(huán)保因素,輪胎開工率開始下行。最近輪胎開工率減少了很多,都到50%左右了(原先在70%以上)。另外,供應(yīng)方面,主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)在已經(jīng)開割,供應(yīng)壓力也是逐日遞增。
童長(zhǎng)征表示。
橡膠期貨與橡膠股輪胎股的正負(fù)關(guān)系
投資人士指出,天然橡膠價(jià)格上漲利好生產(chǎn)橡膠的上市公司,例如想橡膠期貨價(jià)格大漲期間,海南橡膠(5.480, 0.10, 1.86%)就收到相應(yīng)提振。但橡膠漲價(jià)利空輪胎類上市公司,因成本增加壓縮利潤(rùn)。
胡華釬表示,一般而言,天膠期貨價(jià)格與海南橡膠的走勢(shì)總體上呈現(xiàn)高度正相關(guān)性,近一年來滬膠期價(jià)與海南橡膠的相關(guān)系數(shù)為0.924。與滬膠期價(jià)類似,海南橡膠股價(jià)也走出一輪“過山車”式的行情。對(duì)于中下游而言,由于影響因素龐雜,輪胎和汽車股票的走勢(shì)與天然橡膠期貨價(jià)格走勢(shì)并不一致,例如,近一年來,滬膠期價(jià)與華誼集團(tuán)(10.080, -0.09, -0.88%)相關(guān)系數(shù)為-0.740,與賽輪金宇(3.590, -0.01, -0.28%)相關(guān)系數(shù)為0.769,與中國(guó)重汽(12.750, -0.07, -0.55%)和福田汽車(2.900, 0.02, 0.69%)的相關(guān)系數(shù)均為0.87左右,而與東風(fēng)汽車(6.050, -0.04, -0.66%)相關(guān)系數(shù)為-0.36。
童長(zhǎng)征認(rèn)為,橡膠價(jià)格前期的上漲,導(dǎo)致輪胎廠成本上升。這也使得了輪胎廠的利潤(rùn)受到不利影響。不過近期的下跌應(yīng)該會(huì)利好輪胎企業(yè),輪胎廠的利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)轉(zhuǎn)危為安。另外,橡膠價(jià)格的大跌使得橡膠生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)受損。海南橡膠和中化國(guó)際(10.230, 0.29, 2.92%)均出現(xiàn)大跌。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)(公眾號(hào):xhszzb)記者觀察,本輪橡膠上漲期間,去年10月至今年1月底,海南橡膠股價(jià)就上漲了近30%。隨后伴隨著膠價(jià)下行,股價(jià)大跌。
上一輪橡膠牛市發(fā)生在2009年1月初至2011年1月底,歷時(shí)兩年,漲幅約300%。2016年天然橡膠價(jià)格上漲幅度約90%。
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