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    保稅區(qū)庫存處于低位 滬膠價格上漲行情可期

    發(fā)布時間:2017-03-24 11:03:41   人瀏覽 來源: 橡膠技術(shù)網(wǎng)

    橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場

     利空因素逐漸消化

       2月中旬,泰國洪水消退,其實際影響程度遠小于市場預(yù)期,加之商品市場整體下行,滬膠高位回落。3月上旬,原油暴跌,下游化工品雪上加霜,滬膠重心繼續(xù)下移,截至3月22日,滬膠1705合約自高位回落近5800點,跌幅達26%。經(jīng)歷大幅回調(diào)之后,利空因素逐漸消化,一些利多因素正在逐步顯現(xiàn)。

      供應(yīng)端趨于收緊

      每年3—5月,國外主產(chǎn)區(qū)處于停割期,天膠新增供應(yīng)大幅下滑。目前越南和泰國北部基本已經(jīng)停割,泰國南部、馬來西亞以及印尼部分地區(qū)膠林尚未落葉,仍可進行正常割膠,但下個月也將陸續(xù)停割。此外,前期的洪水雖未對膠樹根系造成大的破壞,但仍增加了膠樹感染病蟲害的概率,使得停割期天膠產(chǎn)量更加難以確定。盡管前期泰國已連續(xù)拋儲20余萬噸,但由于這批儲備橡膠(17030, -45.00, -0.26%)存放時間長,質(zhì)量下降嚴重,難以直接流入期貨及現(xiàn)貨市場,只能以非常小的比例摻用到新膠內(nèi)。據(jù)了解,這些橡膠至少需要1—2年才能摻用完畢。因此,泰國拋儲并不能彌補停割期帶來的供應(yīng)端減少量,全球天膠供應(yīng)趨于收緊。

      下游需求處于旺季

      春節(jié)過后,下游需求恢復(fù)情況較好,截至目前,全鋼胎和半鋼胎開工率均超過70%,好于過去兩年同期水平。雖然一季度輪胎工廠補貨表現(xiàn)一般,但這主要由于年前備貨較為充足,而且近期天膠價格下跌趨勢明顯,輪胎工廠原料采購較為謹慎。時至一季度末,輪胎工廠原料庫存已明顯下降,一些大廠庫存在30—60天不等,而小廠庫存多在20—30天,庫存水平均低于正常水平,后期輪胎工廠的補貨意愿或有所走強。從一季度終端需求來看,重卡銷售延續(xù)了去年四季度的火爆行情,1、2月重卡銷售同比增速分別為125%、152%,3、4月是重卡的銷售旺季,需求預(yù)期依舊可期。

      保稅區(qū)庫存處于低位

      一季度以來,青島保稅區(qū)天膠庫存呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢,截至3月中旬,保稅區(qū)天膠總庫存為13.75萬噸,絕對量處于近幾年同期低位,比去年同期下滑40%,保稅區(qū)庫存壓力不大。此外,保稅區(qū)庫存具有鮮明的季節(jié)性,4月之后,隨著上游停割季和下游需求旺季的到來,庫存有回落趨勢。無獨有偶,日本橡膠庫存同樣處于歷史低位:2月底,日本生膠庫存僅余4601噸,為2011年以來同期最低值,比去年同期減少了60%,且仍在不斷下降。

      相關(guān)市場仍有支撐

      與天膠相似,前期上漲過快的合成膠近一個多月也經(jīng)歷了“深蹲”,與天膠的價差大幅收窄。但從中長期看,原料丁二烯缺貨以及丁苯膠產(chǎn)能大幅萎縮情況難以改善。短期看,合成膠裝置在4—5月將集中停車檢修,貿(mào)易商和終端工廠也將在檢修季來臨之前大量備貨。在檢修預(yù)期下,合成膠價格仍有走強的動力,對天膠的支撐作用也將再度加強。

      相較于滬膠,日膠近期表現(xiàn)較為堅挺,滬膠/日膠比不斷縮小至1.08附近,遠小于正常值1.18—1.22。雖然比值回歸有不同的路徑,但日本橡膠低庫存對期價支撐較強,通過日膠走弱修復(fù)價差可能性不大,而滬膠上漲這一修復(fù)路徑目前看來更為合理。

      總之,上有供應(yīng)收縮,下有需求拉動,疊加低庫存以及相關(guān)市場支撐,滬膠繼續(xù)下跌空間恐有限,但做多時點還需等待,4月滬膠反彈可期。



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