天然橡膠上漲仍未到位

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     期滬膠價(jià)格沖高回落，似有疲軟調(diào)整跡象，利多利空因素同時(shí)存在，市場(chǎng)分岐加大，但個(gè)人認(rèn)為: 本波漲勢(shì)仍末結(jié)束、中期大調(diào)整仍未到來，原因有三:

    一、替代不會(huì)停止

    2016年天膠市場(chǎng)給出了一倍的漲幅，除了供應(yīng)下降(泰國(guó)洪水)、需求增長(zhǎng)(中國(guó)重卡)因素外，合成膠也爆發(fā)了一波巨大漲勢(shì)。此前，合成膠的價(jià)格一直低于天膠2000-3000元/噸，但從2016年9月起，順丁、丁苯開始超過天膠價(jià)格，從低于2000-3000元到高于2000-3000元，到了今年差價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，到了今天，丁苯、順丁己高于天膠4000-6000元，天膠與合成膠形成了嚴(yán)重倒掛。

    由于合成膠基本面良好，它不可能會(huì)下跌，這種長(zhǎng)期倒掛會(huì)引發(fā)長(zhǎng)期替代。哪怕是5%。也會(huì)影響到每年三幾十萬噸天膠數(shù)量，這相當(dāng)又一個(gè)泰國(guó)洪水減產(chǎn)數(shù)量，雖然輪胎廠家此前己經(jīng)進(jìn)行了配方替代調(diào)整，但是否己經(jīng)調(diào)整完畢，這仍是個(gè)末知數(shù)，但在5000-6000巨大利益誘惑下，長(zhǎng)期替代不會(huì)停止。

    二、國(guó)外原料緊張趨勢(shì)很難改變

    表面上看泰國(guó)今年拋三十萬儲(chǔ)備膠基本能抵消今年的減產(chǎn)，但卻不能抵消產(chǎn)膠國(guó)供應(yīng)緊張的局面，一是去年天膠消費(fèi)超預(yù)期消耗了全球天膠大量庫(kù)存，使全球庫(kù)存處于低位；二是新開割期對(duì)橡膠災(zāi)害正在評(píng)估中，如果加重則會(huì)引起供應(yīng)恐慌，因此，供應(yīng)緊張局勢(shì)短期內(nèi)仍末能有效緩解，否則，海外原料市場(chǎng)也不可能瘋漲甚至違約。泰膠15日?qǐng)?bào)價(jià)繼續(xù)上漲，中國(guó)青島庫(kù)存一直維持在10萬噸的低位，證明供應(yīng)緊張格局正在延續(xù)。

    三、輪胎市場(chǎng)反應(yīng)剛需

    從去年下半年開始的輪胎大漲價(jià)，基本天天漲、月月漲，漲少的有50%，多的一倍以上，至今沒有停止跡象，它至少說能明三個(gè)問題: 一是從原料上游傳導(dǎo)至終端下游，說明原料短缺、供應(yīng)緊張，終端無奈被迫接受，漲價(jià)得到市場(chǎng)認(rèn)可；二是從中國(guó)波及到全球，說明漲價(jià)具有普遍性；三是從供應(yīng)傳導(dǎo)到消費(fèi)，說明市場(chǎng)需求是真實(shí)和旺盛的。

    終上所述，供應(yīng)緊張、需求旺盛、替代增加，天膠價(jià)格仍有上行空間。