天膠有望繼續走強

 

　　首先是泰國洪水因素。2016年12月和今年1月泰國南部12個省遭遇過去三十年內最嚴重的洪水襲擊，1月底洪水基本退去，泰國的天膠70%來自于南部產區，目前正處于泰國高產期，洪水將導致天膠無法開割以及落葉期提前。根據泰國橡膠協會估算，預計2017年泰國天膠產量將下降36萬噸，全年產量由之前估值474.1萬噸減到438.1萬噸。ANRPC預計2017年全球天膠供需缺口約35萬噸，比2016年缺口65.5萬噸有所減少。

 

　　其次是泰國拋儲因素。2016年底泰國橡膠局宣布將在未來一段時間內將對先前收儲的天膠進行拋售，數量為31萬噸。泰國拋儲的橡膠品質方面多有問題，不會全部進入現貨市場，沖擊有限。此前市場已對拋儲有所反應，邊際利空影響減弱。

 

　　第三是合成膠強勢因素。2016年下半年開始丁二烯價格暴漲帶動合成橡膠價格拉升，天膠與合成膠價差由升水變成貼水，目前國外丁二烯報價已超過3000美元/噸，國內順丁橡膠現貨基準價已達到25900元/噸，丁苯橡膠24200元/噸，合成橡膠升水天膠價格已達到五六千元每噸，造成這個轉變的主要原因是合成膠原料丁二烯的供應短缺，國內97%以上的丁二烯均有石腦油裂解副產的混合C4抽提而成，石腦油裂解對應丁二烯的產出比約為15%，而最近幾年新上的項目多為煤制烯烴項目，而國外由于美國頁巖氣革命乙烷產量激增，乙烷制烯烴成本只有石腦油路線的一半左右，未來國外新增烯烴產能幾乎全部來自于乙烷路線，煤化工和頁巖氣等輕烴資源為主的C4副產品非常少，因此丁二烯供應不足是一個結構性問題，預計2019年前丁二烯都是短缺的。

 

　　綜上，對2017年天膠行情依然看好，預計滬膠高點是25000-26000元/噸，低點18000元/噸左右。