橡膠：23000附近是一個比較關鍵的強弱分水嶺

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 　一、拋儲因素

　　不要把下跌歸罪于拋儲。

　　拋儲天膠無論在“質”或者“量”上都并沒有做出致命一擊；

　　目前顯性庫存的釋放恰好解除了前期多頭的后顧之憂，在絕對價值偏高，遲遲不敢上沖的滬膠帶來動力；

　　綜合政策用意以及歷史經驗情況來看，對于滬膠短期利好，中長期若持續有其他利空因素影響，則不排除扭轉橡膠甚至整個商品的氣氛。

　　二、天氣因素

　　橡膠種植產地相對有限，其種植面積難以快速增長，目前增長率達到一定瓶頸。

　　單一季度，1月份受洪水影響，減少10萬噸左右產量，單在未來2-3月逐步恢復。

　　短周期內，2016年12月起始的洪水災情由于爆發時間直接在預期的第二高產期時間段內，未來2月或者3月份是夠能將產量追上，不可確定，已經逐步進入落葉期；

　　長周期來看，2017年度泰國總產量需要觀察新開割季節來臨時候的天氣狀況，觀察樹木修復重新發芽情況在雨水充足情況下，也不排除原料源源不斷，若開割期面臨干旱則很難年度內再有產量彌補回來可能

　　新開割季節氣候是關鍵

    三、合成膠的替代因素

　　根據2016年全年全乳產量、以及目前倉單的預估數上來看，全乳供給量在30萬噸，在17年度新開割季還沒有來臨之前，都會對人民幣膠種形成有力支撐

　　根據滬膠指數線性趨勢線上來看，23000附近是一個比較關鍵的強弱分水嶺；

　　根據春節前后市場表現上來看，在未來利空一一兌現調整的同時，關注四五月供應青黃不接階段，是否呈現出趨勢分界嶺

　　由于高絕對價值因素，波動也響應擴大，把握節奏很重要

    張德 浙江錦田投資管理有限公司

    橡膠市場供需探討

　　一、歷史回顧

　　主要矛盾：產緊需旺下的供需錯配行情。需求處于大周期，供應緩慢增長，主要看需求端。

　　供應：停割期原料緊張，疊加主產國限制出口，厄爾尼諾異常干旱天氣導致開割推遲；

　　需求：美國對華全鋼胎“雙反” 激發短期出口需求，終端汽車、重卡需求增長， 輪胎成品庫存大幅下降。

　　庫存：交易所庫存高位，但保稅區庫存去化節奏提前；

　　價差：9-5價差擴大，倉單矛盾后移。

    二、供求矛盾

　　2016年：供應不及預期，需求超預期

　　大雨/洪水影響產區種植占比5成左右

　　需求增長：輪胎產出/開工率、

　　重卡替換需求：新車替代需求、物流限載新增需求

　　921超限整治影響：

　　1.運力需求增加，存量重卡開工率提升；

　　2.運價成本提升，部分運輸向鐵路、航空等分流；

　　3.540大馬力新車需求增加。

　　小結

　　2017年將迎來重卡更新替換大年，新車替代需求預計將達80-100萬輛。

　　超限整治有望帶來額外30萬輛重卡銷量，那么2017年重卡總銷量樂觀預計或達110萬輛以上。

　　若110萬輛重卡新車銷量，有望增加15萬噸天膠消費。國內消費增速約提高3個百分點，全球總消費增速提高1.2個百分點。

　　三、預期展望

　　2017年上半年關鍵詞：延續

　　機會把握：

　　1、一季度至5月份的高位震蕩偏強行情；

　　2、二季度以后9月合約偏空思路；

　　3、買混合膠拋1709價差收窄套利；

　　4、買煙片拋標膠/RU1705價差擴大套利；

　　5、關注1801-1709以及1805-1801價差擴大套利。