橡膠上行有空間 2017年橡膠行情存在三點(diǎn)確定性

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 　　2016年滬膠表現(xiàn)十分搶眼，全年近乎于單邊上漲，僅僅在5月份的時(shí)候發(fā)生過一次回調(diào)。11月份又加速上漲了，單月漲幅近30%，2017年橡膠還會(huì)是多投的狂歡嗎？在1月7日和訊期貨自主打造的線下交流平臺(tái)期享匯第四期交流會(huì)上，上海成俊橡塑有限公司研投總監(jiān)范燕文在演講中明確表示，看好2017年上半年行情，下半年還需謹(jǐn)慎再看。

　　國家政策引導(dǎo)占主導(dǎo)地位 牛熊市中效果各不同

　　2016年四季度以來，天然橡膠價(jià)格不斷向上攀升，在12月份創(chuàng)出三年來新高，突破20000點(diǎn)。對此，范燕文表示，與2016年的走勢相比，2017年行情相對比較矛盾的，要從確定性的行情中尋找交易機(jī)會(huì)，當(dāng)市場存在不確定性時(shí)，需要時(shí)間慢慢消化。

　　她在演講中提出從四個(gè)方面去尋找確定性與不確定性：國家政策、供需結(jié)構(gòu)、合成橡膠、價(jià)格通道。

　　范燕文認(rèn)為，現(xiàn)在國家政策的引導(dǎo)占主導(dǎo)地位。對比泰國政府的拋儲(chǔ)方式，泰國政府以競拍模式、按倉庫競拍競價(jià)31萬噸政府膠；第一次12.28由于低價(jià)過高流拍。第二次2017年1月17-18日競拍，競拍9.8萬噸，底價(jià)舊膠61泰銖，標(biāo)膠59泰銖。這個(gè)價(jià)格對于工廠來說非常有優(yōu)勢，所以這次有28家企業(yè)競標(biāo)，10家左右競拍，但最后還需要看成交結(jié)果。

　　另外一方面，中國收儲(chǔ)時(shí)機(jī)不對。在2013年的時(shí)候中國連著收儲(chǔ)幾次，但是整個(gè)價(jià)格正好在逐步走熊的過程當(dāng)中。但泰國拋儲(chǔ)每次時(shí)機(jī)非常好，橡膠價(jià)格都在慢慢走牛的行情當(dāng)中。她說，如果橡膠成交價(jià)格相對比較高的話，對于整個(gè)市場會(huì)比較好。

　　對于需求端的政策，國內(nèi)使用了12年的貨車超載超限標(biāo)準(zhǔn)噸位將全線降低，最大的變化是6軸車由55噸變?yōu)?9噸，6X2牽引車限重46噸，需要減少車輛的貨物裝載量才能合法上路。這次治超專項(xiàng)行動(dòng)從2016年8月18日開始至2017年8月31日結(jié)束。此次政策性干預(yù)，導(dǎo)致大量重卡汽車迎來替換需求。對于基礎(chǔ)建設(shè)方面，專家表示，2017年我國固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)保持在8%左右，基建將繼續(xù)成為穩(wěn)定投資及穩(wěn)增長的主要力量，整體規(guī)模預(yù)計(jì)約為16萬億元。

　　供應(yīng)偏向緊平衡 氣候或引發(fā)階段緊缺

　　從供需基本面上分析，范燕文認(rèn)為，2017年供需處于弱勢平衡的狀態(tài)，未來或會(huì)發(fā)生供不應(yīng)求的情況。

　　如何看待這種弱平衡狀態(tài)？她分析從目前ANRPC的開割面積來看，未來印尼將成為第一產(chǎn)膠國；從新種植面積上來看，整體2012年之后，新種植呈斷崖式下滑，從種植周期6-7年的時(shí)間來推算，基本2018-2019年之后新增產(chǎn)量將逐步減少；而另一方面翻新面積持續(xù)幾年走穩(wěn)，不排除17年開始逐步上升，供應(yīng)總量會(huì)出現(xiàn)逐步下行趨勢。

　　另外天氣的因素也不可忽視，厄爾尼諾現(xiàn)象、拉尼娜現(xiàn)象、最近兩年對于氣候的變化，十分復(fù)雜，今年泰國產(chǎn)區(qū)從9月份進(jìn)入雨季一直到目前正常枯水期卻持續(xù)下雨情況下來看，氣候?qū)τ诋a(chǎn)量產(chǎn)出持續(xù)影響存在，而海平面的逐步上升也不排除拉尼娜后遺癥。理論上，1月份應(yīng)該是泰國高產(chǎn)時(shí)節(jié)，但因降雨反而變成了落葉或者停割期，供應(yīng)量或沒法提升。如若2月份進(jìn)入落葉期，原料供給不足的情況下，膠水即使充足也沒法完成10、11、12月的產(chǎn)量累加。

　　圖一：2000-2022年 天然橡膠需求預(yù)測（來源：期享匯第四期嘉賓發(fā)言PPT）

　　從需求端上來講，在目前全球市場對于基建設(shè)施的投入，汽車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，固有量保持穩(wěn)定情況下，中國需求強(qiáng)弱尤為關(guān)鍵。另外一方面，印度作為人口大國，需求量從15年的57.5噸，直接16年終需求量達(dá)到104萬噸，直接百分百的增長，其將是未來新星。如果中國跟印度之間的需求相互繼續(xù)放大的話，對橡膠會(huì)是比較強(qiáng)勢的支撐。

　　看好上半年行情 4、5月或達(dá)成最高值

　　“做確定性事情，明年上半年可期；做不確定事情，明年下半年謹(jǐn)慎。”，總體而言，范燕文認(rèn)為2017年的橡膠行情中，存在三點(diǎn)確定性：首先，市場積極響應(yīng)國家政策、而且熊市與牛市中拋儲(chǔ)或收儲(chǔ)格局完全不同；其次，天然橡膠供需格局上逐步偏向緊平衡，或由于氣候影響供應(yīng)相對某階段出現(xiàn)緊缺；最后，合成、助劑、炭黑等產(chǎn)業(yè)全面價(jià)格提升，輪胎企業(yè)兩種選擇減開工或提高輪胎銷售價(jià)格攤銷成本。但與此同時(shí)，資金流動(dòng)性、大宗商品市場熱度、價(jià)格走強(qiáng)對農(nóng)民的積極性的影響強(qiáng)度以及終端需求刺激的可持續(xù)性存疑。

　　圖二：2017年滬膠指數(shù)價(jià)格指數(shù)（來源：期享匯第四期嘉賓發(fā)言PPT）

　　她表示，2017年橡膠低值區(qū)間在1萬5-1萬7元之間。對于上升通道，如果能夠突破線性增值，在往上基本在2萬3的區(qū)間，但壓力非常大。春節(jié)后如果上升5000點(diǎn)突破壓力區(qū)，那么17年高值偏向樂觀，但4、5月份將是臨界點(diǎn)，最高值可能在這個(gè)時(shí)期形成，下半年還需謹(jǐn)慎點(diǎn)。