玲瓏輪胎:依托主業(yè)進(jìn)行多元化戰(zhàn)略布局,泰國三期建設(shè)議案通過,未來增長潛力巨大

 

　　公司公告:與上海明匠智能系統(tǒng)有限公司共同投資設(shè)立智能裝備制造有限公司。公司投資1200萬元,股權(quán)占比60%,上海名匠投資800萬元,股權(quán)占比40%。智能裝備制造公司主要業(yè)務(wù)為智能設(shè)備、綠色裝備的制造與研發(fā)、高端裝備的制造與創(chuàng)新。公司與上海名匠合資成立智能裝備制造有限公司,能夠幫助公司汲取只能裝備領(lǐng)域的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),改善公司的裝備水平和檔次,有望提升公司的生產(chǎn)效率和利潤水平。

 

　　公司公告:擬為泰國玲瓏追加投資,全部用于建設(shè)三期項(xiàng)目,包括年產(chǎn)80萬條全鋼胎、200萬套半鋼胎和40萬套斜交胎。經(jīng)初步測算,預(yù)計(jì)投資總額1.2億美元,建設(shè)期1.5年,建成后可增加收入12億元,利潤2億元。

 

　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,泰國玲瓏?yán)麧櫬蔬h(yuǎn)高于國內(nèi)。公司目前在山東招遠(yuǎn)、山東德州、廣西柳州三地及泰國設(shè)立子公司,擁有半鋼輪胎產(chǎn)能4800萬套,全鋼輪胎產(chǎn)能740萬套,斜交輪胎產(chǎn)能100萬套,隨著公司“3+3”戰(zhàn)略未來在國內(nèi)外產(chǎn)能的不斷布局,在2020年有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能遍布全球,達(dá)到年產(chǎn)9000萬套的輪胎產(chǎn)能。目前在泰國擁有1200萬套半鋼、120萬套全鋼的年產(chǎn)能。根據(jù)泰國投資促進(jìn)委員會給泰國玲瓏頒發(fā)的投資促進(jìn)委員會鼓勵(lì)書,泰國玲瓏將于產(chǎn)生業(yè)務(wù)收入之日起八年內(nèi)免交20%的泰國企業(yè)所得稅,五年減半征收的優(yōu)惠政策,2014年是泰國玲瓏的第一個(gè)免稅年度,未來幾年仍長期受益。

 

　　品牌、配套、研發(fā)、銷售優(yōu)勢明顯,助力公司成長為世界級輪胎企業(yè)。品牌優(yōu)勢:2016年玲瓏品牌價(jià)值達(dá)到253.28億,品牌價(jià)值連續(xù)多年穩(wěn)居本土輪胎行業(yè)首位。配套優(yōu)勢:公司在國內(nèi)上市公司中配套占比最高,未來有望繼續(xù)擴(kuò)大配套業(yè)務(wù)在高端輪胎市場的占比,半鋼胎配套占比約65%,全鋼胎配套占比約40%。2015年公司配套市場銷售收入達(dá)25.81億元。研發(fā)優(yōu)勢:公司擁有招遠(yuǎn)、北京、北美三大研發(fā)中心,在歐洲建有試驗(yàn)檢測中心,擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室、博士后科研工作站、院士工作站、哈工大玲瓏輪胎研究中心。銷售優(yōu)勢:產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界180多個(gè)國家和地區(qū),在全球設(shè)立營銷網(wǎng)點(diǎn)2萬多個(gè)。

 

　　盈利預(yù)測與估值。公司是國內(nèi)輪胎行業(yè)巨頭,泰國工廠具備稅收優(yōu)惠政策,凈利率大超國內(nèi),多元化戰(zhàn)略布局為公司提供巨大增長潛力,維持盈利預(yù)測,維持“增持”評級。預(yù)計(jì)2016-18年歸母凈利潤分別為10.61、15.51、21.24億元,EPS為0.88、1.29、1.77元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16-18年P(guān)E為31X、21X、16X。