再創(chuàng)歷史新高！2016年中企跨境并購(gòu)交易額翻倍

 

據(jù)湯森路透最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)交易額達(dá)2210億美元，為去年1090億美元的兩倍還多，再創(chuàng)歷史新高。中國(guó)企業(yè)是2016年全球跨境并購(gòu)的主導(dǎo)力量，其中中企在美國(guó)完成的并購(gòu)交易額飆升841%。

 

咨詢公司博然思維在12月一份關(guān)于中企海外并購(gòu)的報(bào)告中也得出了類似的結(jié)論：2016年，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的金額超過(guò)其他所有國(guó)家，躍居世界第一。

 

盡管全球面臨不確定性增加、英國(guó)公投“脫歐”等不利因素，但2016年全球企業(yè)跨境并購(gòu)仍較活躍。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2016年全球企業(yè)并購(gòu)交易總額為3.6萬(wàn)億美元，同比下降17%，但仍創(chuàng)下2007年來(lái)第二高水平。

 

為何中國(guó)企業(yè)出海來(lái)勢(shì)兇猛？

 

市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升、稅負(fù)繁重是企業(yè)出海的重要推手。此前，福耀玻璃董事長(zhǎng)曹德旺就直言不諱地表示，在美辦廠利潤(rùn)比中國(guó)高，中國(guó)制造業(yè)面臨的問(wèn)題在于人工工資、運(yùn)輸成本以及稅收較高等等。也有觀點(diǎn)指出，特朗普上臺(tái)后將大幅減稅，加上國(guó)內(nèi)能源費(fèi)用昂貴，企業(yè)出海勢(shì)不可擋。

 

不過(guò)，光大證券認(rèn)為，背后的推手超出了成本方面的原因。

 

從基本面來(lái)看，中國(guó)面臨需求之困，“信貸+地產(chǎn)”的周期歸來(lái)不可持續(xù)；去杠桿壓力高企，產(chǎn)能過(guò)剩待解；人口紅利漸退、貧富差距拉大，抑制總需求。儲(chǔ)蓄過(guò)剩仍將是未來(lái)數(shù)年的大概率事件。而消化過(guò)剩儲(chǔ)蓄無(wú)外乎兩個(gè)途徑，要么轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)投資，要么轉(zhuǎn)化為對(duì)外投資，在產(chǎn)能過(guò)剩待解的背景下，揚(yáng)帆出海不可逆轉(zhuǎn)。雖然中國(guó)總體上對(duì)外處于凈資產(chǎn)地位，但主要是政府部門擁有龐大的凈資產(chǎn)，而非政府部門處于凈負(fù)債，說(shuō)明私人部門風(fēng)險(xiǎn)分散不足，增持海外資產(chǎn)動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。

 

中資企業(yè)出海的主要目的地：歐美還是亞洲？

 

從湯森路透的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)是中資企業(yè)出海非常重要的目的地。咨詢公司博然思維報(bào)告表示，雖然西方媒體一直渲染中國(guó)企業(yè)在歐美市場(chǎng)“大手筆”并購(gòu)，但亞洲才是中國(guó)企業(yè)的首選目標(biāo)市場(chǎng)。

 

光大證券表示，一般認(rèn)為，對(duì)外投資首先選擇投資心理距離較近的國(guó)家（地區(qū)）。官方數(shù)據(jù)顯示，亞洲的確是中國(guó)投資者的圣地，占過(guò)去5年大陸對(duì)外直接投資總額的68%，遙遙領(lǐng)先第二名的拉美（占比12%）。亞洲當(dāng)中大陸對(duì)香港的直接投資總額超過(guò)80%。這似乎符合國(guó)際化階段理論，對(duì)外直接投資初級(jí)階段選擇心理距離近的區(qū)域進(jìn)行投資。

 

然而，通過(guò)比較美國(guó)智庫(kù)傳統(tǒng)基金會(huì)(Heritage Foundation, HF)和商務(wù)部數(shù)據(jù)，光大證券稱，HF的數(shù)據(jù)與商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示的對(duì)外直接投資流向大相徑庭。地域方面來(lái)看，香港只是中轉(zhuǎn)站，最終目的地中北美和亞洲并重。由于官方數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計(jì)了大陸對(duì)外直接投資首次到達(dá)的地區(qū)和行業(yè)，而HF是統(tǒng)計(jì)的是最終目的地和行業(yè)，所以比官方數(shù)據(jù)更確切。

 

HF交易層面的數(shù)據(jù)顯示，歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)成為被投資要地，對(duì)澳大利亞、非洲等資源豐富地區(qū)的直接投資也在高速增長(zhǎng)，而對(duì)亞洲的投資僅有27%（對(duì)東亞的投資占比僅為13%），說(shuō)明語(yǔ)言和文化共性已不再是中國(guó)投資者的障礙，中國(guó)已度過(guò)投資心理距離較近地區(qū)的階段，自然資源和能否獲利成為投資者的首要關(guān)注點(diǎn)。