天然橡膠價格獲得提振

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產(chǎn)區(qū)由北向南開啟停割

春節(jié)假期結(jié)束后，泰國產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)預(yù)計減少，全球最大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出的減少預(yù)示著天然橡膠供給將有所下降，天然橡膠期價因此將獲得提振。

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圖為ANRPC成員國天然橡膠合計月產(chǎn)量（單位：萬噸）

隨著2022年春節(jié)假期結(jié)束，東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)也即將進入低產(chǎn)期，天然橡膠供給將下降至年內(nèi)最低水平。隨著假期結(jié)束后各行各業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，天然橡膠需求將有所回升，天然橡膠價格預(yù)計將偏暖運行。

主產(chǎn)區(qū)即將進入低產(chǎn)期

天然橡膠產(chǎn)出因天氣原因存在著較為明顯的季節(jié)周期性，隨著氣溫的下降，產(chǎn)區(qū)由北向南逐步開啟停割。一般來說，中國云南、海南等位置偏北產(chǎn)區(qū)在12月中下旬率先向停割期過渡，全球最大的天然橡膠產(chǎn)區(qū)——泰國產(chǎn)區(qū)則在每年的2月逐步進入低產(chǎn)期，天然橡膠供給自2月開始降至年內(nèi)低點，直到產(chǎn)區(qū)新一輪割膠的開始。

春節(jié)假期結(jié)束后，泰國產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)預(yù)計減少，全球最大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出的減少預(yù)示著天然橡膠供給將有所下降，天然橡膠期價因此將獲得提振。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2021年12月，ANRPC成員國天然橡膠合計產(chǎn)量為109.21萬噸，環(huán)比下降11.56萬噸，較2020年同期下降6.39萬噸。

節(jié)后輪胎開工將有所提升

春節(jié)假期期間，企業(yè)停產(chǎn)放假令國內(nèi)全鋼胎以及半鋼胎開工下降至年內(nèi)最低；假期結(jié)束后，各行各業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù)，輪胎企業(yè)開工也將有所提升。由于“金三銀四”消費旺季即將到來，輪胎開工回升速度預(yù)計較快。從往年情況來看，輪胎開工一般會在2周左右恢復(fù)到正常開工水平，天然橡膠需求表現(xiàn)在此期間也將有所回升，進而對天然橡膠期價形成提振。

1月27日當周，國內(nèi)全鋼胎周度開工率為20.52%，比前一周下降31.02個百分點，較2021年同期下降46.99個百分點；半鋼胎周度開工率為40.49%，比前一周下降14.61個百分點，較2021年同期下降23.98個百分點。

青島庫存仍處低位

2022年初，青島地區(qū)天然橡膠出庫減少令當?shù)靥烊幌鹉z庫存小幅累積，但由于進港船貨延期問題仍然存在，庫存累積量相對有限，青島地區(qū)天然橡膠庫存絕對量仍然處于低位。據(jù)了解，2月中旬前青島地區(qū)到港船貨數(shù)量并不集中，2月中旬后存在集中到港可能，但由于庫存絕對量偏低，天然橡膠價格也將因此繼續(xù)受到支撐。

2022年1月21日，青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫存為30.27萬噸，比前一周上升0.25萬噸；其中保稅區(qū)內(nèi)庫存為7.74萬噸，比前一周微升0.01萬噸，一般貿(mào)易庫存為22.53萬噸，比前一周上升0.24萬噸。

進入2月后，泰國主產(chǎn)區(qū)也將逐步進入低產(chǎn)期，至此全球天然橡膠產(chǎn)出將下降至年內(nèi)低點；隨著春節(jié)假期的結(jié)束，下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)即將恢復(fù)，輪胎開工的回升有望帶來天然橡膠需求的提升，供需兩端此消彼長的表現(xiàn)也使得天然橡膠在節(jié)后預(yù)計將迎來階段性供需錯配的局面。

此外，目前青島地區(qū)天然橡膠庫存仍處低位，盡管2月中旬后存在船貨集中到港可能，但由于庫存絕對量偏低，短期內(nèi)低庫存有望繼續(xù)對天然橡膠價格形成支撐。綜合而言，我們對春節(jié)后天然橡膠價格持偏樂觀態(tài)度，預(yù)計在供需階段性錯配以及低庫存的加持下，膠價將偏暖運行，節(jié)后需重點關(guān)注輪企復(fù)工進程以及青島地區(qū)船貨到港情況。（作者單位：中信建投期貨）

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