2019年天然橡膠“多災多難” 全年價格漲幅約12%

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一、價格行情

生意社監測數據顯示，與四萬多一噸時相比，已價跌四分之三的天然橡膠，在10000元/噸至12200元/噸低價位圍繞2000元/噸左右的區間已震蕩大半年。2019年天然橡膠價格整體有三次沖高：3月4日的12070元/噸為第一次價格高位，6月11日的12020為第二次價格高位，12月6日12290元/噸為第三次也是至今為止年度最高的價格；兩次下行低谷：4月底5月初的10700元/噸為第一次低谷價格，7月底8月初的10260元/噸為至今年內最低價。縱觀2019，生意社監測的華東地區天然橡膠全乳（寶島）市場主流均價1月1日價格10650元/噸，12月24日價格11940元/噸，年漲幅12.11%；其中，本年度最高價出現在12月6日的12290元/噸，最低價為8月2日的10260元/噸，年度最大振幅19.79%。

2019年的橡膠業，上半年經歷了多年不遇的旱災，也經歷了海關對于“混合膠”的嚴查，也遭遇了東南亞三國的出口削減及其他橡膠提振措施，對行業的反應體現在膠價的沖高、回落及震蕩上；下半年又是震蕩不斷，經歷了“金九銀十”的傳統消費旺季，加之東南亞受暴雨和真菌病的影響，產量受限，天然橡膠行情有一定起色；11月我國產區開始步入停割期，資金此時逐步青睞天然橡膠，在下旬開始之日大幅上漲，天然橡膠終于在止跌上揚，資金關注度大增，盤面強勢拉高。此后趨勢震蕩，短期回調后，12月開始再次拉漲，6日達2019年最高價格段位，但18日又因國內庫存環比大增導致價格急跌至今，12月馬上結束，2019年即將成為歷史，天然橡膠震蕩的行情仍在持續。

二、因素分析

原料供應：近幾年全球天然橡膠都處于產能高峰期，如上圖所示，主要是因為2003年以后橡膠的開割面積一直處于穩定上升狀態。ANRPC數據顯示，2003年開割面積約619萬公頃，2018年已上升至906萬公頃，增長46.36%，橡膠新種面積2012年達到頂峰值。按照橡膠7年生長周期來計算，對應的開割期在2019年。據統計2019年開割面積，除印尼下降-2.2%外，其他國家基本都保持增長。其中，泰國增長4.9%，馬來西亞增長7.2%，印度、越南、中國分別增長15.7%、3.2%和+2%。柬埔寨增幅高達26.1%。但因近幾年天膠價格在10000至12000元/噸之間長期震蕩，價格已跌至近十年最高價的四分之一，膠價低迷影響天膠種植及收割，新開割面積近幾年增速放緩。再者，2019年國內外產膠區先遭遇旱災、后遇暴雨真菌病以及割膠成本等多種因素的綜合影響，其中，多年不遇的嚴重干旱使膠樹生長緩慢，可能推遲和縮短割膠期，缺水使膠水產量和再生速度降低，產量明顯減少；印尼、馬來西亞、泰國多個國家前后遭受真菌病害的襲擊，產量受嚴重影響：印尼約38.2萬公頃的橡膠種植園，特別是蘇門答臘和加里曼丹的部分地區尤為嚴重，印尼2019年天然橡膠產量料較2018年376萬噸下降15%。而泰國，世界最大的天然橡膠生產國和出口國，占全球橡膠供應量的40%，面積超過33萬萊的橡膠園遭真菌災害，有觀點認為當地天然橡膠產量或因此下滑50% 。

ANRPC報告顯示，2019年上半年全球天然橡膠總產量同比下降8.3%至585.3萬噸，產量下降的國家包括泰國（-15.7%）、印尼（-12.0%）、中國（-17.1%）、印度（-4.1% ）和菲律賓（-1.3% ）。1-7月全球天然橡膠(NR)產量為703.9萬噸，比2018年同期的759.1萬噸下降7.3%。業界普遍預估2019年全球天然橡膠產量同比下降5%；ITRC認為，2019年泰國、印尼和馬來西亞的橡膠產量預估會減少80萬噸。

庫存方面：如上圖所示，2019年國內天膠庫存基本維持在40多萬噸的高位上，直至11月25日上期所天膠老倉單集中注銷：根據上海期貨交易所11月初公布的數據，將有32萬噸左右的老膠倉單被集中注銷，占11月初倉單庫存的76%左右。11月25日老膠倉單正式注銷，當日有29.52萬噸的倉單庫存流入現貨市場，倉單庫存也下降至16.574萬噸，為近5年來倉單注銷后次低水平，且注銷量遠超歷年水平，倉單壓力集中釋放，滬膠具備上漲基礎。這對于2019年以來的市場而言，是最好的庫存變動消息。

進出口方面：如上圖所示，我國海關數據顯示，2019年1-11月中國天然及合成橡膠(包括乳膠)進口量1月和11月最高，2月和6月最低。2月受中國春節長假影響，廠家停工、員工放假，整體開工率低；而6月，有4月30日中國海關關于“混合膠”嚴查的通知（中國海關總署于4月28日下發通知，要求對目前通過40028000稅則號報關進口的混合膠，需要查驗為完全天然橡膠與合成橡膠混合物。對于僅表面有合成膠的混合物橡膠，需按4001報關并征稅。30日，該通知在業內傳開后，橡膠期貨強勢反彈，空頭大幅減倉，當日漲400元/噸，幅度超2%。）影響，也有國際三方橡膠委員會(ITRC) 3月份達成的出口削減協議影響（泰國、印度尼西亞、馬來西亞決定共同削減24萬噸天然橡膠出口量以提振膠價，自4月1日執行，印尼、馬來按照協議如期執行；泰國因3月大選推遲，5月20日-9月19日執行該措施，計劃有效期為4個月，6月為三國同時執行該計劃的月份）。最新數據顯示，2019年1-11月天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量為584.8萬噸，較2018年同期下滑7.8%。

下游需求：近幾年，我國輪胎工業快速增長，自2006年以來產量一直穩居世界第一，輪胎的總產能占全球總產能的35%，出口量占總產量的50%左右。如上圖所示， 2019年我國輪胎外胎產量處于連續增長趨勢。但輪胎行業的迅速發展，也引起了一定的盲目投資和產能過剩的隱憂，汽車產業的發展和市場需求的升級對于輪胎產品的技術性能和科技含量提出了更高的要求，在新的技術、新的模式等推動下，中國輪胎產業進入轉型升級的關鍵期，2019年我國下游輪胎企業經歷嚴峻的行業整合期，橡膠輪胎企業破產、被拍賣的幾十家之多。藍天保衛戰，全國對于環保管控非常嚴格，同樣對輪胎企業開工檢查嚴格。數據顯示，2019年汽車行業景氣度仍然較低，但重卡下半年銷售量連續增長，帶動橡膠價格走高。2019年11月，我國重卡市場銷售各類車型約9.4萬輛，環比增長3%，同比增長5.3%，這是重卡市場自2019年7月以來的第五個月連續增長。1-11月重卡市場累計銷量107.44萬輛，同比增長1%。市場預計，2019年全年重卡市場的整體銷量有望超過115萬輛，從而刷新我國重卡行業年銷量新紀錄。分析指出，重卡行業較高景氣度、銷量延續增長，景氣度維持高位，其主要驅動因素為道路運輸需求不斷提升以及重卡相關制度嚴格執行，重卡限行，嚴懲體積、載重超標車輛；部分省市為報廢僅滿足“國三”及以下排放標準的重卡提供現金補貼，也有省市禁止國五以下車進行化工產品運輸。

生意社天然橡膠分析師認為，2019年的天然橡膠市場正處于國內停割季，全年產量有收緊的預期，也有重卡銷售量連續增長的下游驅動，亦有期貨庫存老單注銷早就的相對低量，這對于長期低迷的天然橡膠市場來說應為利好因素。天膠不存在大跌的可能性，短期反存沖高反彈的趨勢，長期看供需結構變化，多空的節奏需把握準確。后市，中國傳統春節即將來臨，工廠停工會引發假期效，節前通常為備貨期，此階段天膠也許會有一段時間的反彈，節前也可關注一下汽車消費情況；春節后下游生產企業將迎春季生產季，國內那時候還是停割期，完全依靠庫存及東南亞地區的天膠供應，重點關注東南亞天氣及突發消息對行情的影響。至于2020年天然橡膠市場，基于多年的低價位壓抑現狀，雖未來膠價大漲不可預測，但一旦有消息刺激及政策影響所帶來的突發性價格大幅沖高總可期待一些。