橡膠四季度有望繼續上行

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 　三季度滬膠下跌探底，主力合約1701在8月底探底12010元/噸，隨后價格企穩上行。東京膠亦最低跌至156日元/公斤后價格反彈。在未來的四季度中，天氣原因和美國對中國進口輪胎的雙反政策將可能是主導行情變化的關鍵因素。

　　首先，拉尼娜帶來的強降雨將是未來橡膠供 應的風險因素。厄爾尼諾之后發生拉尼娜現象的概率不低。對于天然橡膠來說，拉尼娜現象可能帶來產區的大量洪水。持續性的洪水可能導致不利橡膠產量的結果： 一是連續降雨將影響割膠；二是在平原地區，如果橡膠樹在水中的浸泡時間過長，將會導致橡膠的根系腐爛，也會導致根系病害的發生和發展。橡膠樹的根系水淹超 過72小時，根系有可能被淹死，導致橡膠樹減產或者死亡。一旦洪水造成供應中斷，則屆時橡膠價格一定會聞風而動。

　　其次，美國雙反可能對輪胎需求產生一定影響。2016年1月29日，美國鋼鐵工人聯合會（USW）向美國商務部和美國國際貿易委員會提出申請， 要求對來自中國的卡車及公共汽車輪胎產品啟動反傾銷反補貼調查。反傾銷調查期間為2015年7月-12月；反補貼調查期間為2015年全年。

　　來自中國的卡客車輪胎，占美國的進口比重非常大。根據2014年的數據，美國進口中國的卡客車輪胎達到840萬條，貨值超過10億美元，市場份額達到55.1%，這意味著單單中國出口到美國的卡客車輪胎，比所有國家出口到美國的卡客車輪胎都還要多。

　　盡管從全球平衡的角度來說，美國對中國的輪胎雙反并不會導致全球的天然橡膠消費減弱：美國即便不從中國進口全鋼胎，也一定要在其他國家找到替 代，全球總體的天膠使用量并不會因此縮減。但是，中國目前是全球最大的天然橡膠消費國，中國的天然橡膠消費量的變化，將很大程度上會影響天然橡膠的供求關 系，并進而影響橡膠價格走勢。短期內，雙反稅令的發布勢必會產生暫時的利空影響。

　　總體來看，滬膠1701合約在四季度當中達到14000元/噸是一個較為保守的推測。在最激進的條件下，滬膠1701合約不排除回到16000元/噸區域的可能。總體而言，在四季度當中，膠價繼續上行一個臺階是大概率事件，但投資者要把握好上漲過程中的風險節點。