化工行業(yè)：2016Q1輪胎企業(yè)業(yè)績?yōu)楹稳绱遂n麗

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     2016Q1 輪胎企業(yè)業(yè)績靚麗。最近各輪胎上市公司相繼公布2016 年一季度的業(yè)績或業(yè)績預(yù)告，其中青島雙星一季度凈利潤同比增長177%，賽輪金宇公布一季度業(yè)績?cè)?300 萬元~9600 萬元，同比增長160%~200%，陽谷華泰公布業(yè)績修正公告，2016 年一季度預(yù)計(jì)盈利1561 萬~1718 萬元，同比增長200%~230%。對(duì)于輪胎企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L，各企業(yè)公告了業(yè)績?cè)鲩L的原因，總結(jié)來說就是兩點(diǎn)，一是公司管理效率提升，成本控制得當(dāng)；二是輪胎訂單及銷量增長。

    輪胎銷量的增長是企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的主要原因。我們認(rèn)為輪胎銷量的增長主要有以下影響因素：1）美國“雙反”的影響減弱，行業(yè)開工率提升，2015 年輪胎產(chǎn)量基數(shù)低。從企業(yè)的開工率情況來看，2 月份以來整個(gè)行業(yè)半鋼胎和全鋼胎的開工率高于2015 年，其中半鋼胎的開工率提升到75.67%，恢復(fù)到“雙反”前2014 年的水平。2015 年1 月份公布“雙反”初裁結(jié)果后，2015 年2 月份，我國輪胎產(chǎn)量5200 萬條，同比下滑25.86%。2015 年下半年至今，輪胎企業(yè)開始，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、出口到其他國家、在海外建廠，“雙反”對(duì)輪胎企業(yè)的影響逐漸減弱。因此，美國“雙反”的影響減弱，行業(yè)開工率提升，2015 年一季度輪胎產(chǎn)量基數(shù)低，是2016 年一季度輪胎銷量同比大增的原因之一。2）原材料天膠價(jià)格大幅反彈，強(qiáng)化了輪胎經(jīng)銷商補(bǔ)庫需求。2015 年輪胎經(jīng)銷商預(yù)期膠價(jià)下跌，輪胎價(jià)格不會(huì)上漲，因此保持較低的庫存，2016 年2 月份天膠價(jià)格短期內(nèi)大幅反彈，改變市場(chǎng)預(yù)期，下游經(jīng)銷商擔(dān)心輪胎出廠價(jià)上調(diào)，疊加春季銷售旺季，因此開始積極備貨，這是輪胎銷量增長的另一影響因素。3）下游需求有所好轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2016 年一季度房屋新開工面積2.8 億平方米，同比增長19.2%。全國商品房銷售面積2.4 億平方米，同比增長33.1%。國內(nèi)重卡1-3 月份共銷售各類車輛約14.37 萬輛，比2015 年同期的13.46 萬輛增長7%。 房地產(chǎn)開工面積及重卡銷量的增長帶動(dòng)全鋼胎銷量的增長。4）另外，2016年2 月19 日，美國商務(wù)部發(fā)布公告，正式對(duì)原產(chǎn)于中國的卡車及公共汽車輪胎發(fā)起反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查，輪胎生產(chǎn)企業(yè)不排除有提前大力銷售的傾向。

    企業(yè)盈利大幅增長能否維持下去？1）天然橡膠價(jià)格上漲，輪胎終端價(jià)格普遍未提價(jià)，天膠價(jià)格反彈后，大多數(shù)輪胎企業(yè)的輪胎出廠價(jià)并沒有上調(diào)，如果在下游需求較好的時(shí)候沒有提價(jià)，后期將很難提價(jià)。企業(yè)在消耗完低價(jià)庫存后，產(chǎn)品的毛利有被壓縮的可能，在這種情形下規(guī)模較大的輪胎企業(yè)受益，小企業(yè)的利潤波動(dòng)會(huì)比較大。2）對(duì)卡車及公共汽車輪胎的“雙反”是全年最大的風(fēng)險(xiǎn)。2015 年我國卡客車輪胎出口到美國的數(shù)量接近60 萬噸，占我國出口卡客車市場(chǎng)的1/5，在整個(gè)卡客車出口中占有重要的地位，如果2016 年6 月份左右美國對(duì)中國卡客車實(shí)行“雙反”，勢(shì)必將對(duì)我國全鋼胎市場(chǎng)造成重大的影響，也是2016年影響整個(gè)輪胎行業(yè)盈利情況的最不確定的因素。

    企業(yè)如何應(yīng)對(duì)才能從困境中走出來？從公司的角度來講，一是實(shí)施“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”，提高企業(yè)自動(dòng)化和信息化水平，提升生產(chǎn)效率、降低人工成本，實(shí)現(xiàn)升級(jí)發(fā)展，邁向中高端制造；二是節(jié)能降耗、綠色生產(chǎn)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提供個(gè)性化產(chǎn)品；三是海外建廠，在海外設(shè)立輪胎工廠，并在當(dāng)?shù)亟�立橡膠園和橡膠加工廠，走出去規(guī)避“雙反”。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行輪胎需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；美國對(duì)中國卡客車實(shí)施“雙反”的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。