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    車市搶購潮消退 膠價構筑階段頂部

    發布時間:2017-02-23 09:04:30   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

    橡膠技術網 - 期貨價格

       購置稅減半政策令汽車市場銷售難以續寫高速增長,滬膠繼續上行的動力將會大打折扣。與此同時,上海期貨交易所在舊倉單流出倉庫后,新的注冊倉單正在快速生成,高達23萬噸的倉單對5月滬膠價格將會十分不利。預計后市滬膠1705合約的波動區間將會局限在17000-22000元/噸的區間內,21000元/噸上方可適量沽空,止損于22500元/噸。

     
      2016年,在供給側改革助力下,國內工業品價格普遍走出了久違的牛市行情。由于缺乏供給側改革概念,天然橡膠市場在2016年上半年的表現應該是差強人意。不過,下半年的一輪車市搶購潮,給予了天膠市場補漲的機會。2016年11月,滬膠指數大漲了近24%,創下近十年來的單月漲幅紀錄。1月份的泰國洪災又進一步助力滬膠價格上沖到了22310元/噸的近四年價格紀錄高位。截止2017年2月16日,滬膠1705合約收盤于20310元/噸,較紀錄高點回落了2000元/噸。筆者認為,滬膠價格在歷經一輪大漲之后,隨著利多因素減弱,階段調整壓力將會漸漸顯露。
     
      從2016年的需求端來看,眾所周知,受購置稅政策影響,2016年的車市表現超預期。據中汽協統計,2016年全年,乘用車共銷售2437.69萬輛,同比增長約14.9%,增幅超越2015年同期7.6個百分點,其中上半年銷量同比增幅僅為8.14%,可見2016年下半年的汽車銷量增長對拉高全年增速起到了至關重要的貢獻。究其原因,與車市購置稅減半政策于2016年底到期終止有關。汽車銷售的增長,帶動2016年我國汽車產量同比增長了13.1%,同比增幅擴大10.4個百分點,并促進輪外胎產量同比增長了8.6%,而2015年了下滑4%。輪胎產量的增長,對天然橡膠的需求的拉動也是顯而易見的,2016年10月份,青島保稅倉庫的天然橡膠庫存一度跌破5萬噸,而在2016年初時還處于23萬噸的庫存高位。無獨有偶,上海期貨交易所天然橡膠交割倉庫在12月份一度流出超過12萬噸庫存至23.76萬噸。天然橡膠表觀庫存的滑落在一定程度說明2016年天然橡膠市場已經出現了供不應求的狀況,本質是終端需求增長超過了供給增長所致,表觀年度最大供需缺口約為19萬噸。
    車市搶購潮消退 膠價構筑階段頂部
      車市搶購潮消退 膠價構筑階段頂部
     
      從2016年的供給端來看,2016年我國共進口天然橡膠249萬噸,同比少進口約24萬噸,復合進口15萬噸,同比減85萬噸(進口分類更改的原因,大部分歸入了合成膠系列),合成膠進口329萬噸,同比增198萬噸,橡膠品類合計進口593萬噸,同比增約21萬噸,橡膠進口增幅僅為3.7%。在產量方面,2016年國產天然橡膠產量約為76萬噸,同比減少3萬噸,合成膠產量545萬噸,同比增27萬噸,增幅約5.2%。2016年國內橡膠市場無論是在進口增幅數據,還是自產增幅數據,均出現了增速低于輪外胎產量增速的情況。因此,由于供求關系發生改變,天然橡膠的上漲也就在情理之中。
     
      不過,隨著購置稅優惠政策力度的減小,2017年1月,乘用車市場的銷售數據出現微妙變化。當月共計銷售乘用車221.82萬輛,環比下降16.99%,同比下降1.10%。相比于去年1月份乘用車市場9.27%的銷售增長率,今年1月份的車市開局表現有些不盡如人意。1月份天然橡膠市場的強勢表現,多半要歸功于泰國洪災的發生,但洪災對供給側的影響有其時效局限性。這也是滬膠價格在1月統計數據公布后,開始從價格階段性頂部出現回落的主要原因。
     
      綜上分析,筆者認為,在汽車市場銷售增長數據不能續寫高速增長的背景下,滬膠繼續上行的動力將會大打折扣。與此同時,上海期貨交易所在舊倉單流出倉庫后,新的注冊倉單正在快速生成,高達23萬噸的倉單對5月滬膠價格將會十分不利。預計后市滬膠1705合約的波動區間將會局限在17000-22000元/噸的區間內,21000元/噸上方可適量沽空,止損于22500元/噸。


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