宏源期貨：天膠早報

　　要點：

　　1、現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價12100-12200元/噸（+100），青島地區(qū)人民幣復(fù)合膠、混合膠12500元/噸（+0），越南3L小廠靚貨自提報價12500元/噸（+0），15年3#煙片15000元/噸（-0）。保稅區(qū)，煙片16年入庫報價1750-1780(+30)，近港泰標1580-1600（-25），12-1月船貨1540-1580（-25）。外盤，RSS3#報1740-1750美元/噸（+10），STR20#報1600美元/噸（-0）。云南膠水收購價在11.2-11.6元/公斤，泰國原料收購價格小漲，生膠片54.60，漲0.28；煙膠片57.33，漲0.32；膠水55.50，持平；杯膠50.00，漲0.50。（泰銖/公斤）

　　2、價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差-300元/噸左右。1701與1611價差2115元/噸。

　　3、庫存：截至10月中旬青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)下滑，庫存總量合計為8.33萬噸，跌幅9.36%，天然橡膠庫存約4.87萬噸，跌幅12.72%；復(fù)合膠0.51萬噸。

　　4、重卡銷量：9月份，國內(nèi)重卡市場共銷售各類車型約5.25萬輛，相比去年同期的4.18萬輛增長26%。1-9月，市場累計銷售重卡49.19萬輛，相比去年同期（40.88萬輛）凈增8.3萬輛，同比增長20.3%。9月挖掘機銷量再創(chuàng)新高達5456臺，環(huán)比增長25.45%；同比增長71%。1-9月汽車產(chǎn)銷分別完成1942.2萬輛和1936.0萬輛，比上年同期分別增長13.3%和13.2%，高于上年同期14.1和12.9個百分點。

　　5、天膠產(chǎn)量：ANRPC最新報告顯示，預(yù)計今年天膠產(chǎn)量同比增長0.5%至1109.2萬噸。前9個月天膠產(chǎn)量795.2萬噸，同比幾乎持平。

　　6、天膠進出口：2016年9月份中國天然橡膠進口量為38.37萬噸，環(huán)比增4.47%，同比降1.99%。其中天然乳膠進口量3.15萬噸，環(huán)比增20.38%，同比增3.52%。

　　7、9月，中國輪胎外胎產(chǎn)量8151.9萬條，同比增長5.1%，環(huán)比增長1.8%。1~9月，全國輪胎產(chǎn)量70363.1萬條，同比下降0.8%。

　　小結(jié)：

　　進入到11月份，利多氛圍將逐漸弱化，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊張的問題會在高產(chǎn)季得到緩解。從貿(mào)易環(huán)節(jié)來看，物流倉儲等也對11月貨物到港增加預(yù)期和入庫增加預(yù)期較強，說明預(yù)期貨物流動性緊張局面將得到緩解，老膠交割出庫也是一大利空因素。因此對于后市仍然需要注意高位回調(diào)行情，期現(xiàn)價差的收窄十分關(guān)鍵，預(yù)計主力后市有可能會拐頭向下趨近現(xiàn)貨。

　　上周五滬膠主力窄幅震蕩調(diào)整，但是從持倉上來看，前20席位空頭減倉達3500手，多空易手頻繁。近期資金動作頻繁，滬膠受到預(yù)期庫存釋放和旺季產(chǎn)量增加的壓制，有回調(diào)風險。