弘業(yè)期貨：天膠繼續(xù)偏強(qiáng) 短線回調(diào)買入

【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

　　技術(shù)上來看，前期的回調(diào)雖然踏破30日均線，但已經(jīng)止住，目前經(jīng)過一輪回升已經(jīng)突破前高，但有效性值得懷疑，依然偏向于形成震蕩休整平臺(tái)，等待年線上升，此輪上漲我們認(rèn)為可看著是一個(gè)完整的波浪走勢(shì)，目前來看正在走出第八浪的調(diào)整，短期可能會(huì)測(cè)試60日均線的支撐。

　　1月以來東南亞產(chǎn)區(qū)的洪水打亂了滬膠的回調(diào)節(jié)奏，推動(dòng)走出一波快速的上漲，突破前高，但短期內(nèi)快速突破的有效性一直在接受考驗(yàn)，然而鑒于國內(nèi)逐漸改善的宏觀環(huán)境以及天膠良好的基本面狀態(tài)，期價(jià)后期料將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。技術(shù)上來看，前期回調(diào)雖然踏破30日均線，但已經(jīng)止住下跌，在此形成震蕩平臺(tái)的可能性更大，等待年線上升，目前的這波再回調(diào)則可能形成很好的買入機(jī)會(huì)。

　　一、產(chǎn)區(qū)天氣惡劣停割在即，高產(chǎn)預(yù)期不復(fù)存在

　　12月份以來泰國主產(chǎn)區(qū)先是干旱，再是洪水，態(tài)勢(shì)比較嚴(yán)重。日前，泰國橡膠(20115,-1065.00, -5.03%)局表示，受洪災(zāi)影響，泰國全年橡膠產(chǎn)量將被拉低，預(yù)計(jì)減產(chǎn)7.6%至438萬噸，而之前預(yù)期在474萬噸，泰國農(nóng)業(yè)部也稱，降水已經(jīng)導(dǎo)致泰國約4.8%或210,287英畝的橡膠受損。同時(shí)，ANRPC月度統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量方面，已經(jīng)顯示出回落態(tài)勢(shì)，隨后，產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入停割期，國內(nèi)以及海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量料將全面下降，1月高產(chǎn)期預(yù)計(jì)不復(fù)存在，泰國南部或?qū)⑻嵩邕M(jìn)入停割期，預(yù)計(jì)供應(yīng)端后期整體偏緊。

　　圖1：ANRPC產(chǎn)量

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、弘業(yè)期貨

　　二、終端汽車市場(chǎng)驚艷，態(tài)勢(shì)有望延續(xù)

　　據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，12月中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)73萬噸，同比增長(zhǎng)23.7%，環(huán)比增長(zhǎng)30.4%。2016年，中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)581萬噸，同比增長(zhǎng)23.1%。數(shù)據(jù)表明橡膠的消費(fèi)正在快速復(fù)蘇。當(dāng)然這主要得益于16年汽車銷售的增長(zhǎng)。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，我國汽車產(chǎn)銷分別完成2811.9萬輛和2802.8萬輛，比2015年分別增長(zhǎng)14.5%和13.7%，產(chǎn)銷總量再創(chuàng)歷史新高，無論是乘用車還是商用車，產(chǎn)銷狀況都明顯好轉(zhuǎn)。重卡方面，全年國內(nèi)重卡產(chǎn)量達(dá)到72.1萬輛，相比去年的53.5萬輛，大幅增加34.8%，銷量達(dá)到71.5萬輛，相比去年的55萬輛，大幅增加30%，月度產(chǎn)銷絕對(duì)量相比去年同期基本都實(shí)現(xiàn)增加，尤其是在最近的11月與12月，產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)超90%。總結(jié)起來，重卡市場(chǎng)火爆的原因主要與國家實(shí)施《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》和《整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動(dòng)方案》，嚴(yán)厲打擊貨車超限超載的政策有關(guān)，另外，大宗商品因供給側(cè)改革造成短期內(nèi)緊缺，促使運(yùn)費(fèi)大幅上漲，也刺激了重卡的消費(fèi)。業(yè)內(nèi)人士表示，因下游乘用車優(yōu)惠政策仍將延續(xù)等原因，預(yù)計(jì)短中期內(nèi)汽車終端市場(chǎng)的良好態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

　　圖2：重卡生產(chǎn)狀況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、弘業(yè)期貨

　　三、輪胎開工率維持高位，輪胎產(chǎn)量止跌回升

　　2016年我國輪胎行業(yè)開工狀況超出預(yù)期的好，從下面的輪胎行業(yè)開工狀況圖中可以看出，相比于2015年，2016年無論是全鋼胎還是半鋼胎的開工率都明顯更高，全鋼胎開工率基本都維持在70%左右的高位，半鋼胎開工率基本都維持在73%左右的高位，并且全年的波動(dòng)性相比2015年更小，開工更加穩(wěn)定，即使在傳統(tǒng)的夏季淡季，開工率下降的也并不明顯，尤其在近期12月末1月初，依然保持了很高的開工狀況。

　　圖3：輪胎行業(yè)開工狀況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、弘業(yè)期貨

　　四、相關(guān)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)膠價(jià)上漲

　　原油受OPEC減產(chǎn)推動(dòng)價(jià)格上漲，目前處在高位休整狀態(tài)，高油價(jià)的結(jié)果是傳導(dǎo)到合成橡膠主要原材料丁二烯價(jià)格大幅上漲，從而帶動(dòng)合成膠價(jià)格快速上揚(yáng)。合成橡膠與天然橡膠在下游輪胎領(lǐng)域具有一定互替作用，所以合成膠此輪快速上漲如果持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)，將難免增加企業(yè)天然橡膠的使用量，從而進(jìn)一步推高天然橡膠的價(jià)格，我們預(yù)計(jì)原油的價(jià)格后市隨著減倉計(jì)劃的逐步實(shí)施將有望突破60美元。

　　五、宏觀環(huán)境繼續(xù)好轉(zhuǎn)，商品環(huán)境繼續(xù)優(yōu)化

　　中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，供給側(cè)改革初見成效，中國2016年全年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)6.7%，一如預(yù)期完成年初設(shè)定的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，四季度6.8%的增幅明顯較前三季度持平的走勢(shì)回升，“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革初見成效，均昭示2016年平穩(wěn)收官。隨著十九大的即將召開，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)。我們對(duì)于17年的經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇持樂觀態(tài)度。另外，人民幣的貶值在提高對(duì)橡膠的進(jìn)口成本的同時(shí)也會(huì)有利于橡膠的出口貿(mào)易。

　　五、技術(shù)指標(biāo)分析：